主要内容
?依托 技术占据搜索入口，多领域探索拓展业务边界
作为全球 的中文搜索引擎，自谷歌退出中国市场后，百度凭借其 的搜索技术，牢牢占据PC时代搜索入口。随着移动互联网时代到来，公司在应用商店、本地生活等多个领域探索，并于年开始聚焦移动内容生态建设，成效显著。Q2，百度APP日活用户规模超过2亿，小程序月活用户规模超过3亿，百度APP月活用户超过5亿。作为全球 的人工智能平台型公司，公司持续在AI与云领域发力，根据公司财报，年Q2云业务收入超过20亿元，自动驾驶牌照数量、智能音箱出货量在国内处于 水平。
?广告搜索业务承压，信息流推动业务复苏
近年来，百度公司广告业务承压趋势明显。全网搜索领域，腾讯系并购搜狗、字节系依托头条搜索抢占百度市场份额；私域流量方面，快手、抖音等短视频平台对百度产生冲击，在日趋激烈的市场竞争下，公司广告业务连续5个季度出现负增长。受疫情影响，广告 化趋势加速，效果类、视频类、信息流广告受到广告主青睐，搭载短视频爆发风口，百度推出全民小视频、好看视频进入赛道，预计未来随着百度在直播、短视频流域将持续发力，同时依托小程序、APP、托管页等内部流量的增长，信息流广告或带动百度广告业务逐步复苏。
?流量+入口优势凸显，加快入局直播电商赛道
年6月18日前夕，百度上线“”频道，接入京东商品池的供应链、物流和售后体系，正式入局直播电商赛道。作为全球 的中文搜索引擎，可实现直播电商业务引流。当前百度用户规模超过10亿，百度系产品均可为电商和直播带货提供海量流量支持。同时，百度基于大数据洞察用户需求，可为用户提供针对性的直播。随着百度生态内容进一步整合打通，交叉导流效果显现。百度业务持续升级，作为用户消费决策和购买商品与服务的重要平台，场景入口优势凸显。受疫情影响，百度家居生活、生鲜水果类搜索需求大幅上涨，成为商品需求重要入口。百度可以利用大数据沉淀，综合考虑季节、节日等因素助力直营电商完成选品，用直播带货给商家带来更好的转化。
?投资建议：维持“增持”评级
我们预计-年百度分别实现营业收入.25、.57、.21亿元，实现GAAP净利润分别为93.57、.97、.52亿元，当前市值对应的市盈率分别为31、21、15倍，维持“增持”评级。?风险提示
中美 背景下，中概股受国外资本市场监管打压风险；宏观经济下行风险。
盈利预测与估值
1公司概括：技术引领发展，搭建以知识和信息为核心的移动生态百度于年1月1日在中关村创立，创始人李彦宏拥有“超链分析”技术专利，使中国成为除美国、俄罗斯和韩国之外，全球仅有的4个拥有搜索引擎核心技术的国家之一。作为全球 的中文搜索引擎，百度每天响应来自余个国家和地区的数十亿次搜索请求，是网民获取中文信息的最主要入口。
作为中国 的以信息和知识为核心的互联网综合服务公司，百度以AI为驱动构建了当前中国 的以信息和知识为核心的移动生态。年百度用户规模突破10亿，百度App日活跃用户规模达2亿，信息流位居 。
作为全球 的人工智能平台型公司，百度大脑集成了百度超过项的AI能力，是中国 的“软硬一体AI大生产平台”。其中，飞桨是目前国内 一个全面开源开放、功能完备的产业级深度学习平台，是中国自主研发的“智能时代的操作系统”；百度智能云是百度AIToB业务的重要承载者和输出者；小度助手是中国 的对话式人工智能操作系统，拥有中国市场规模 、最繁荣的对话式人工智能生态。作为全球 自动驾驶开放平台，Apollo目前已形成自动驾驶、车路协同、智能车联三大开放平台，自动驾驶领域超过十项位居 ，技术实力领跑行业。
目前，百度业务主要包括两个板块即百度核心和爱奇艺，其中百度核心包含了搜索服务和交易服务两项业务。
2移动生态业务：以广告业务为核心，搭建完整生态体系2.1.ToC端业务：以搜索为核心，覆盖视频知识地图等服务
百度ToC端业务主要包含四个板块：百度搜索引擎板块，好看、全民构成的短视频类板块，百度知道、百度百科、百度经验构成的知识类产品板块，百度云、百度地图、百度输入法构成的工具类产品板块。
2.1.1.搜索引擎板块： 大中文引擎，市场占有率维持高位
百度搜索作为 大中文引擎，市场占有率维持在高位。根据statcounter数据，年7月，百度搜索（移动版与网页版）在移动端中国搜索引擎市场占比83.34%，居于 高位。在全平台，包括电脑端、移动端、平板电脑端，百度搜索占比69.52%。百度App日活用户规模超2亿，峰值接近2.5亿，信息流位居 。根据QuestMobile对外发布《中国移动互联网春季大报告》，截至今年3月，百度App月活用户规模已达5.3亿。
百度提供形式丰富的搜索服务，包括文本、语音、视觉、图片、视频、文献等，并通过百度联盟合作伙伴的网站进行搜索和寻求其他服务。百度提供多种搜索模式，包括文本输入、基于AI的语音搜索、视觉搜索和垂直搜索服务。语音搜索基于语音识别和搜索技术，简化用户搜索模式以来增强用户体验；视觉搜索可以通过智能手机摄像头捕获图像并检索网络上的相关内容和服务。同时，百度应用人工智能技术产品（例如Top1）改善搜索体验，提高搜索结果与用户的匹配度。
巩固信息提取技术，增强用户体验。百度将搜索查询与Web页面上的内容进行比较以确定相关性，通过机器学习模块分析丰富的互联网和用户交互数据，对搜索结果进行优先排序，极大提高了排名的相关性、新鲜度和可信度。同时，百度丰富检索模式，推出视频搜索、多模式检索，极大改善用户在多个关键场所的体验。高性能算法和信息提取技术的使用能帮助理解复杂的用户行为指标，从而有效地对信息质量和受欢迎程度进行排序，同时又能为用户提供更准确的搜索结果。
2.1.2.短视频板块：用户规模高速增长，寻求多元发展
年底百度上线了一款简短的视频应用程序“好看”，以数分钟长的UGC与PGC视频内容为主。好看允许用户上传、查看、搜索、共享、收藏、评论和