年10月，怡安麦理根团队相继发布了年本土及合资证券公司总部及分支机构等多份薪酬调研报告，并于北京、上海、深圳三地举办了调研结果分享会。本文结合报告，探讨证券行业薪酬管理及行业发展趋势。
年上半年：证券行业稳中略降
中国内地证券行业在经历了年接近翻倍的增长后与年近乎腰斩的下跌后，终于在年进入了相对稳定期。根据证券业协会公布的数据，年上半年行业营业收入与净利润水平与年接近而略有下降，预计年全年也将会基本保持稳定。
数据来源：中国证券业协会
由于证券公司涉及业务复杂，有受市场环境影响较大的经纪业务和自营投资业务，有具有牌照优势但因监管变化而存在不确定性的投行业务，也有与其他金融机构竞争激励的资管业务，因此虽然行业整体收入变化不大，但各业务间还是有较为明显的变化。从年到年上半年，全行业经纪业务收入占比不断减少，自营投资业务则到达历史高位，投行业务因受到监管因素影响，与年历史高位相比有所下降。
与行业整体相比，业内领先公司（以行业协会公布的年营业收入排名前10的公司为例，见下图最后一列）年度上半年业务中，经纪业务的净收入占比仍然超过4成，可见对领先公司来说，虽然市场面临经纪业务竞争激励、佣金下降等问题，但作为各公司业务收入的基础，经纪业务的重要性仍不言而喻，稳定的经纪业务也能够为各公司期望的业务转型打下基础。
数据来源：中国证券业协会，证券公司年报
内地证券行业薪酬与收入挂钩紧密，人员费用占比相对较低
由于激励机制的特点，中国内地证券行业的薪酬一直以来与公司收入的挂钩非常紧密。年到年上半年，排名前十（按照年营业收入，下同）的证券公司营业收入变化幅度巨大，然而平均人员费用占营业收入的比例上下浮动不超过10%。因此证券行业薪酬水平自然而然会随着行业收入变化的剧烈波动而波动。
数据来源：证券公司年报
由于年与年相比，证券公司在经纪业务和自营投资业务上收入下降最多，因此可以看到下图中排名前二十的公司在此两个业务条线的员工人均奖金也是降幅最大，其次中后台由于受到公司整体业绩影响降幅也较高，资管和投行业务则因为业绩较好而降幅较小。
数据来源：怡安麦理根证券行业薪酬调研报告
国际大型投资银行年度薪酬福利成本占营业收入比例超过40%，与之相比，目前中国内地证券公司的人员费用占比仍较低。但麦理根认为，在比较此类组织效益数据时，业务结构的可比性十分重要。与国际大型投行相比，内地证券公司零售经纪业务占比较高，由于此类业务与投资银行、资产管理业务相比，对人员的依赖程度明显更低，因此相应公司整体的人力成本占比更低也是合理的。
内地证券公司总体薪酬及结构与海外差异显著
反应到薪酬水平上，以投资银行业务董事级别（Director）为例，中国内地前二十的证券公司目前在总体薪酬上与国际领先公司仍有较为明显的差距（低约40%），与国际市场其他投行相比则已差距不大。但在固定薪酬上，则仍存在着极为巨大的差距，约为国际领先公司的1/3到1/4。
数据来源：怡安麦理根证券行业薪酬调研报告
此薪酬结构上的巨大差异，主要是由于内地证券公司一直以来低固薪、高浮薪的结构所导致的，而国际市场自金融危机后，由于监管的日益增强，固定薪酬则呈现占比不断增加的趋势。从下图中可以看到，目前内地证券公司投行相关业务各层级的薪酬结构与国际市场结构十分相近，而与目前相比则浮动比例明显更高。
数据来源：怡安麦理根证券行业薪酬调研报告
如果对相关报告感兴趣，或想了解更多证券行业人力资源管理的实践操作，请联系我们：
MarvinCong丛衡
+
邮箱：marvin.cong
aonhewitt.