进入9月以来螺纹钢基差不断扩张，经过近段时间螺纹钢期货大幅杀跌之后基差进一步扩张，目前已经超过元，从历史区间来看也处于极高区间，为了更好的理解此次基差大幅扩张的原因以及后期可能的收敛方式，我们组织了此次调研，调研的目的主要有以下几点：
1）为何前期现货能相对坚挺？当前贸易商出货状况如何？
2）当前阶段如何看待冬储？
3）限产影响如何？北材南运带来的供给压力有多大？
4）后期钢价可能的运行方向？
带着这些问题我们走访了两家上海地区的大型钢贸企业，相关企业贸易及成交信息跟踪不仅覆盖华东，在全国也具有较强代表性，中泰钢铁团队与相关机构投资者有幸与公司业务领导进行深入沟通。
调研基本结论：
1）四季度以来行业需求整体表现较为旺盛，伴随着终端需求快速释放，全国各区域间的库存都出现不同程度下滑，一些重点区域如华东、华南等地出库顺畅，并开始出现了缺货缺规格现象，部分品种甚至出现加价销售状况。
近期虽然期货连续增仓下行导致产业链心态谨慎，但后期若下游采购若未出现持续性萎缩，低库存情况下钢贸商大幅降价出货意愿较低。
2）从当前阶段来看，钢贸商冬储意愿极为疲弱。一般而言，冬储的展开至少在12月下旬。
当前螺纹合约深贴水核心反应了市场情绪较为谨慎，即便做相对乐观的假设，后期出现期货向现货靠拢，产业普遍预计后期现货涨幅也较为有限.
因此目前价位看多冬储并不理智，钢贸商虽然库存较低，但多按部就班卖货，后期冬储大家大都抱着随行就市的心态边走边看。
3）当前环保限产实际执行效果非常有限，对于贸易商上游供货钢企，即便是明确限产指标的唐山地区目前也仅市区执行较为严格，而其他区域执行状况并不理想，因此11月15日以后错峰生产下供给端的压缩力度还有待观察。
4）对于北材南下对南方市场的冲击大家则无需过分担忧。一方面，以沈阳为代表的东北地区的需求表现要好于往年；另一方面，由于今年山东部分钢厂有减量，区位与价格因素导致目前东北外运的钢材大都在山东截留，实际流通到南方地区的钢材目前较为有限。
考虑到无论华南还是华东地区当前钢材库存都处于极低状态，北材南运对南方市场价格的冲击力度将明显减弱。
行业研判：近期虽然期货连续下跌导致市场心态谨慎，成交转淡，但剔除情绪性波动，当前需求仍然表现较为平稳，在低库存支撑下预计现货调整幅度较为有限。
12月下旬以后若需求回落速度较快，弱冬储意愿下钢价面临一定调整压力，但是否能回落到合约元以下的水平却值得怀疑，毕竟这波钢价的上涨远不像去年四季度钢价短时间的暴涨暴跌，今年螺纹钢价格在-元区间经历了9/10月份的旺季洗礼之后，成交量异常夯实。
我们判断四季度需求稳定依然可以延续，行情走向核心是供给端的变化情况。虽然理论上采暖季限产纸面上对产量形成约束，但实际执行情况仍需观察。
若产量不再继续快速增长或者出现一定程度下降，钢价四季度仍可维持在高位运行。
风险提示：宏观经济大幅回落导致需求承压；限产不及预期、供给大量释放。
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为何前期钢价表现相对坚挺？在与贸易商的交流过程中，我们得知今年终端整体需求表现较为良好，尤其是进入10月以后，伴随着下游需求持续释放，一些重点区域如华东、华南等地出库顺畅，并开始出现了缺货缺规格现象，若要配齐部分品种甚至需要加价20-30元不等。
因此我们看到虽然近期螺纹钢期货不断增仓下行，但现货跌幅相对有限，对于很多贸易商而言，由于手里的货物比较有限，若非下游采购持续萎缩，大幅降价出货意愿较低；
钢价背后的需求隐忧：虽然当前行业供需格局依然健康，但近两周期货盘面的连续下杀导致市场谨慎情绪蔓延，最近两周成交走弱，现货开始有逐渐松动迹象。
由于需求支撑是前期钢价坚挺的主要原因，因此后期钢铁采购强弱将决定钢价最终走势。
一般而言，钢铁采购是宏观经济、季节性和增补库存的三者统一，为了真实反馈调研情况，在此我们并不对宏观经济和季节性需求（冬季需求走弱是产业规律）做具体探讨，更