撰稿
浑水调研首席研究员赵士勇
调研时间：年9月21日
调研对象：时代出版临时股东大会
一、公司概况
时代出版（）原名科大创新，于年上市，年有安徽出版集团借壳上市并更名时代出版，安徽出版集团持股58.45%位居第一大股东，中科大资产经营有限公司持股5.32%位第二大股东。
年上半年时代出版营收29.5亿，同比下降16.58%，净利润1.71亿，同比增长11.61%。上半年末期资产负债率为28.95%。
二、参会确认
在时代出版股东会登记日前，浑水调研将会议出席材料发送至公司公共邮箱，并致电公司证券部确认。之后，公司证券部人员两次回电浑水调研，确认浑水调研现场出席股东会，并告知会议地点和交通路线，公司证券部工作人员对股东参会较为重视，态度热情周到。
三、现场见闻
9月21日会议当天上午，时代出版证券部人员再次来电关心浑水调研行程，并告知公司地址和交通。下午浑水调研赶到会议地点，公司人员特意到公司大门外迎候。
到达会议室后，公司董秘刘红主动欢迎浑水调研参会，并一一将公司高管和其他股东做了介绍，公司管理层对股东表现较为热情，并主动与股东进行交流，拉近距离。
此次股东会主要审议时代出版为三家子公司银行综合授信提供担保的议案，虽然只有一个议案，但公司依然按照规定认真走完股东会审议和投票流程，并没有“偷工减料”。
四、出席情况
由于是临时股东会，参会小股东只有浑水调研一家，另外公司第二大股东中科大资产经营有限责任公司委派的董事王兵参会，除此之外浑水调研未看到其他股东亲自参会。
公司在任董事10人，出席5人，董事长王民，四位独立董事刘永坚、赵惠芳、汪莉、樊宏因工作原因全部缺席。
五、议案分析
时代出版提供担保的三家公司分别是：
安徽时代创新科技投资发展有限公司（下称“时代科技”）
安徽出版印刷物资有限公司（下称“出版物资”）
安徽时代物资股份有限公司（下称“时代物资”）
合计担保金额为23亿元，目的是促进三家公司进一步扩大生产经营规模、提高经济效益，满足对流动资金的需求。
但是浑水调研根据公司披露信息看，这三家公司负债率均非常高，其中时代科技负债率高达%，已经属于资不抵债，其他两家公司都在80%以上，三家公司营收虽然都很高，但盈利水平较差。
六、现场交流
浑水调研针对被担保的状况提出了三个问题，并向公司高管做了质询：
一、母公司对这三家公司在上市公司的角色定位是什么样的？历年为上市公司贡献了多少营收和净利润？
二、时代出版已经资不抵债，其他公司负债率也很高，三家公司本身偿债能力存在很大疑问，其信用主要靠上市公司担保，一旦发生偿债问题，会不会拖累上市公司，损害中小股东利益？
三，未来会采取什么措施降低三家公司负债率和经营风险？
公司方面向浑水调研解释称，三家公司均为独立运营，与上市公司没有关联交易。母公司努力改善三家公司财务状况，但是短期内无法大幅降低负债水平。
公司董事会在股东会议案中认为，认为本次担保事项风险较小，可控性强。时代科技、出版物资、时代物资经营状况良好，有能力偿还到期债务，财务风险处于可控制范围之内。
公司独立董事也发表了同样的观点。
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