撰稿
浑水调研何离
都说银行板块是A股指数上涨的最大“杀手”，普遍被机构嫌弃，去年股价跌得惨不忍睹，今年到现在也只有一半银行股涨幅为正。
但是浑水调研观察到，今年却有一匹黑马杀出。之所以浑水调研要写，因为这匹黑马就是江苏本土第一大银行——江苏银行。
浑水调研统计，截至5月11日，江苏银行今年以来涨幅达到34.62%，一骑绝尘领跑整个银行板块。而且我们观察到，今年以来机构纷纷上调其投资评级。
为什么机构会挑中江苏银行呢？
银行板块也要“阶层固化”？
截至目前，A股上市银行已经达到38家，但是他们并没有赶上银行股的黄金时代，大部分银行股上市后表现都比较低迷，行业分化持续加剧。
浑水调研统计，年28只银行中，全年实现上涨的只有12家，涨幅超过10%的仅有8家，但是却又18只银行股跌幅超过10%。
今年以来，银行股略微有所好转，但是也只有19家实现上涨，涨幅超过10%的有10家，跌幅超过10%的略收窄至7家。
特别是今年刚上市的重庆银行竟然出现破发，让人大跌眼镜。去年上市的厦门银行今年以来已经暴跌了35%，去年表现较差的青农商行、西安银行、民生银行、渝农商行今年继续暴跌。
有个现象值得注意，城商行是银行板块的主力，去年涨幅前十中有六家是城商行，今年以来涨幅前十有三家是城商行。
去年，银行板块领头的是杭州银行、宁波银行、成都银行、招商银行，今年他们表现也依然强劲。
观察这些领涨的银行可以看到，他们都有足够的业绩支撑，这意味着银行板块似乎出现了“阶层固化”，强得更强，弱的更弱，这将是一轮新得洗牌。
但也并非没有新的挑战者，事实上，今年以来银行股上涨的领头羊已经换人了。
江苏银行接棒新领头羊
江苏银行去年表现也不太好，全年下跌了16.48%，特别是去年1-5月是江苏银行的最黑暗的一段时间。
但这里有个现象也值得注意，江苏银行前一波最低点是5.1元，去年4月则是最低跌倒5.23元开始反弹，之后出现一波很强势的反弹。
而巧合的是，今年初又是跌到最低5.3元开始反弹。
前两轮下跌一方面是去年疫情的影响，另一方面也有对江苏银行的配股过度担心，但实际上配股并非利空因素。
这说明什么？5.3元附近是江苏银行的铁底？大家可以后续验证。
从去年12月底到今年1月中旬，江苏银行足足在5.3元上方横盘了10多个交易日，之后就开始放量反弹。
5月12日，江苏银行收盘价为7.35元，创出年8月以来最高点。
这也开启了江苏银行今年的牛市行情。 浑水调研统计，截至5月12日，江苏银行今年以来涨幅达到34.62%，位居银行板块第一。第二名招商银行今年涨幅为22.16%。
江苏银行终于打了一个翻身仗！
实际上我们观察到，从去年7月份开始，江苏银行的成交量就出现了异动，一直到目前都在大幅放量，特别是今年以来，已经多次创出历史新高，一般来说底部放量大概率是机构在买。
机构为何纷纷提高评级？
对于银行板块这种顺周期行业来说，很多业绩都是可以预测的，其估值变化相对比较透明，不会出现太大的偏差，股价一般都会紧贴业绩运行。
江苏银行今年的神力表现，必然是有其确定性的支撑。
去年江苏银行营收增速为15.68%，净利润增长3.05%；今年一季度营收增速为17.06%，位居上市银行第三，净利润增长22.79%，位居上市银行第一。
国泰君安证券近期发布的一篇研报统计了上市银行一季度业绩表现汇总，其中有7家银行业绩是超出预期，江苏银行名列其中。
国泰君安认为，此前市场江苏银行的优势认知不足。部分投资者担忧苏中、苏北地区的潜在不良风险可能拖累公司整体资产质量，但无须过度担忧，理由有三个：
首先，江苏银行业务的基石在于经济发达的苏南地区。从网点分布来看，公司近半的网点布局于苏南地区，该区域经济发展水平较高，信贷的不良率偏低，对公司整体资产质量表现起到基石作用。
其次，苏中和苏北近年的经济增速快于苏南地区。-年苏中地区的经济增速始终高于苏南地区，年苏北的GDP增速也开始超过苏南地区。市场对于苏中、苏北地区的经济发展质量和潜力认知不足，从而容易低估江苏银行在苏中、苏北地区的资产质量水平。
第三、江苏银行在苏中、苏北地区的竞争力比在苏南更强，更具议价能力。虽然苏南地区经济发达，但区域内银行业竞争压力也相对更大，江苏银行在该地区的竞争力并不占优。相反，江苏银行在苏中、苏北更具竞争优势，其在连云港、淮安、宿迁和徐州等地的市场份额遥遥领先，区域业务成长性也更好。
因此，国泰君安认为，江苏银行超预期之处在于市场低估了江苏银行的区位优势和江苏银行资产质量水平，从而低估了公司潜在的盈利改善（ROE和拨备覆盖率）空间。当前江苏银行市净率仅约0.6倍，性价比极高
当然不仅仅是国泰君安， 浑水调研通过WIND数据观察到，以前江苏银行的机构评级虽然也有不少“买入”，但是大部分是增持。但是观察今年以来的评级，已经大部分是“买入”。
在券商评级中，“买入”评级是高于“增持”评级的，意味着未来一段时间的市场表现会超出预期。
所以，银行股虽然被市场视为“传统产业”，但谁说银行业就诞生不了“银行茅”呢？在大部分银行躺在地板上时，也走出了宁波银行、成都银行、招商银行这些长期大牛股，江苏银行能否成为新的“银行茅”，需要市场来验证。
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