下周环球市场提要：静待“圣诞老人行情”英欧协议进入批准程序 随着欧美市场结束圣诞假期，载入史册的年即将迎来最后一周。虽然只有四个交易日(周五全球市场进入元旦假期)，但依旧不缺乏驱动市场情绪的交易事件。 首当其冲的 根据CFRAResearch的统计，自年以来12月最后五个交易日和次年1月头两个交易日期间一共出现55次上涨，占比高达74%。自年以来，“圣诞老人行情”期间标普指数平均上涨1.3%。更重要的是，出现“圣诞老人行情”后一年的股指表现也会略好于历史均值。 此外，明年1月初进行的佐治亚州参议员竞选也会开始影响市场情绪，CFRAResearch首席市场策略分析师SamStovall表示，临近年底时市场正处于“自动驾驶”的状态，但在短期内，随着佐治亚州选举愈发临近，市场情绪料将会更为脆弱。如果真的出现民主党实际成为参议院多数的情况，足以诱发投资者重新思考是否还会这么看好后市。 在美国以外，本周仓促达成的英欧贸易协定将在下周进入审批程序。虽然目前的预期是顺利通过，但在这个节骨眼上，任何“意料外”的事件都有可能造成市场情绪迅速逆转。 下周部分主要事件日程(北京时间) 周一(12/28) 07:50日本央行公布12月货币政策会议审议委员意见摘要 待定欧盟议会领导人举行会议讨论脱欧协议 财报微博、寺库集团、AnavexLifeSciences 周二(12/29) 22:00美国10月SP/CS20座大城市房价指数 周三(12/30) 05:30美国至12月25日当周API原油库存 17:30英国下议院就英国脱欧贸易协议进行投票 22:45美国12月芝加哥PMI 23:30美国至12月25日当周EIA原油库存 周四(12/31) 02:00美国至12月30日当周石油钻井总数 09:00中国12月官方制造业PMI 21:30美国至12月26日当周初请失业金人数 周五(/01/01) 全球市场进入元旦假。
下周股市三大看点：我国将调低项商品进口关税 下周，12月PMI数据将公布，业内预计经济将延续复苏向好态势。年即将收官，从年1月1日起，我国将对项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率。此外，下周以及元旦假期，央行公开市场将有亿元逆回购到期。 12月PMI数据将公布 12月31日，统计局将公布12月中国采购经理指数月度报告。11月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为52.1%，比上月上升0.7个百分点，连续9个月位于50%的临界点以上。从分项指数看，多个分项指数创年内新高。例如，生产指数和新订单指数为54.7%和53.9%，分别高于上月0.8和1.1个百分点，均创出今年新高;新出口订单指数和进口指数为51.5%和50.9%，分别高于上月0.5和0.1个百分点，也均为今年新高，且连续3个月位于扩张区间，保持逐月回升走势。 业内人士认为，分项指数变化说明，经济复苏质量向好，复苏动力增强，外贸市场稳定性较好，企业消化成本能力上升，新动能持续增强。实体经济各项活动稳步推进，复苏动力有所增强，预计明年经济增速将明显反弹。 项商品进口关税将调整 国务院关税税则委员会近日印发通知，自年1月1日起，我国将对项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率。其中，为减轻患者经济负担，改善人民生活品质，对第二批抗癌药和罕见病药品原料、特殊患儿所需食品等实行零关税，降低人工心脏瓣膜、助听器等医疗器材以及乳清蛋白粉、乳铁蛋白等婴儿奶粉原料的进口关税。 商务部研究院外贸所研究员尹政平认为，年我国调整部分商品进口关税，既涉及部分药品、医疗器械、食品及其原料等消费品，也包括飞机发动机用燃油泵等航空器材、集成电路的零件等生产所需的部分设备、零部件和原材料，体现了惠民生和促进产业升级的政策导向，也为我国形成强大国内市场构建新发展格局提供重要支撑。 亿元逆回购将到期 Wind数据显示，下周以及元旦假期(年12月26日至年1月3日)，央行公开市场将有亿元逆回购到期，其中周一至周四均到期亿元，周五(元旦)到期亿元，恰逢节假日顺延至1月4日到期;无正回购和央票等到期。 12月25日，央行以利率招标方式开展了亿元逆回购操作。本周前4天央行均采用了“7+14”天期的逆回购组合，在7天期与14天期逆回购期限结构配比上看，以14天期逆回购为主。本周央行公开市场有亿元逆回购到期，本周央行进行了亿元逆回购操作，因此本周净投放(考虑降准置换回笼)亿元。 年主要央行议息已经收官，今年以来全球主要央行的货币宽松规模史无前例。以美联储为代表的各大央行年内最后一次议息会议更是透露出主要央行的货币政策宽松主基调将贯穿明年，并将持续相当一段时间。业内认为，未来主要央行货币政策正常化的来临尚需时日。
林园：市场有很多弯腰捡钱机会消费、医药会诞生下一个茅台 核心观点：我们目前处在牛市初期，趋势投资的常识是，当所有人都挣钱了，才是牛市顶部出现的标志。中国的消费品、医药行业内会诞生下一个茅台(519)，因为中国有14亿人口基数，但中国的消费品公司的销售额目前远低于海外同类市场。5G通讯、人工智能、新能源等领域也会诞生大牛股，这些是改变我们生活的公司，但是操作起来风险较大，在这些行业内我会控制风险，通过可转债迂回进场。 价值·新思红周刊投资峰会林园最新演讲 牛市初期不怕赶顶 上涨趋势一旦形成就很难改变 今天我的演讲题目是《牛市中赚大钱，最重要的是什么？》，今天这里来了这么多人，每次看到这么多人我就高兴，因为没有你们捧场，中国股市哪来那么多成交量呢！ 有些投资者问我对市场的看法，我依然认为现在是牛市初期。我们是来炒股的，我不能说现在是熊市，说熊市就没人来了。我今年57岁了，即使是人造牛市，我也希望能来一个。但是，说牛市初期是我个人的判断，只是一种对趋势的判断。例如过去10年美股指数持续上行，所以我们认为这个趋势是一个牛市。 为什么我认为现在是牛市初期呢？因为现在中国股民中有90%的人不挣钱，在这种情况下，认为牛市到达了顶部，我是不赞同的。怎么样是牛市顶部？是当所有人都赚钱了，才到牛市顶部，这属于趋势投资中的常识性概念。但我知道总有一天我会说错，因为顶只有一个，有可能最后说在了顶上。但我今天说牛市，说对的概率还是很大的。 就像美股市场，很多机构包括海外投资人认为美股积累了太多涨幅，可能处在顶部阶段，对此我还真不赞同。我认为这种上涨趋势一旦形成就很难改变。趋势这个东西说重要很重要，说不重要也不重要，对于我们做投资的人来说，我们要 至于牛市初期会走多久，我不好判断，我只能说现在不是牛市顶部，不要怕现在会赶顶。我们国家正在大力发展新能源、智慧城市、芯片等行业，这些行业光靠喊话是不行的，需要拿出真金白银去支持。这些资金是怎么来的？是泡沫堆出来的，任何行业只有出现泡沫，才有大力发展的可能，所以不要怕出现泡沫，我希望股市出现泡沫。 至于怎样选择高成长行业？这非常容易，中国现在缺什么？缺高端技术、缺资金，所以我们和欧美国家比那些需要资金推动的产业，例如投资，我们有明显落后的趋势。但按人口基数对比，中国有明显的优势，我们有全球1/4的人口，所以聚焦在人多这个优势上做投资就不会出错，这也是为什么我不断强调要找和嘴巴相关的公司。在健康、吃饭和消费这方面的投入，穷人和富人的花销差不多，这是刚需，是每个人必须投入的花费。中国人口基数在这摆着呢，抓住这点，就抓住了未来长期趋势的重点。在这点上，我不会说错，中国的14亿人口的医药、饮食和消费是有数据做支撑的，我们在此也做了长期布局。 而对于医药行业，我判断中国医药产业还有30年的大发展，30年后我不知道，而像新能源、5G、AI、智慧城市、人工智能等行业也都是未来的投资方向，但我觉得风险较高，所以不会长期投资，而会通过可转债迂回的参与。 相比之下，我认为金融、地产板块则存在着一定风险。我认为它们的估值相对较高，因为中国的银行和地产的利润已经做到了全球第一，没有理由再说它们便宜。便宜和贵是一个基本的判断，比较典型的便宜的行业，例如医药，我们国家的医药企业只有国外的百分之一不到，这是估值便宜的一个体现。但金融和地产行业中，这些企业已经把钱挣到了，估值相对来说就不便宜了。 消费品估值过高的判断大概率是错的 下一个茅台可能就在消费和医疗健康领域 前段时间有个记者采访我说，有一篇研究报告中提到不为消费品唱赞歌，作者的意思是消费品目前的股价太高了，对此我的第一反应是，他说错的概率很大，这是在跟全球过去几十年的规律作对。中国有14亿人口，现在消费品公司的这点销售额你都说高了，那我们的消费品公司就无法赶超国外同类公司了。雅培公司在过去几十年间，股价上涨了几万倍，只要员工拿得住，现在都是大富翁。相比之下，中国的同类公司市值小太多了。 如果有哪个愣头青说茅台要跌，我敢说茅台不会。茅台比黄金的投资价值还高，茅台是黄金的爷爷，因为黄金买得到，茅台酒买不到。但还是那句话，顶部只有一个。对我来说，我当初1块钱买的，现在能分3块钱的红利，这是很好的生意，所以我不会卖。在产品还没有生产出来的时候，就有货车在门口等着运走的只有茅台，全球就这一家。 也有投资人问我，下一个茅台会出现在哪里？我认为，茅台是消费品，消费品有产生大牛股的基因。还有我一直说的和人口有关系的医疗健康领域，一定会出现大牛股。至于短期内，我们会看到很多涨幅超过茅台的公司，但长期能够获胜的不是这些公司。另外，包括人工智能、新能源、5G通讯等行业，它们会改变我们的生活，也会出现大牛股，但就怕投资者抓不住。而从生活中去发现，投资一些和嘴巴相关的公司最简单。 判断企业估值贵不贵要看核心产品，要刨开其他产品的收入，看主营产品的ROE高不高，投资者要火眼金睛的从财报中把企业核心的1-2个产品挑出来，这些核心产品的ROE高才是真正的好公司。 如果说PE整体升幅大了，确实是风险因素，买入的时候要小心。如果是自己挣的钱，或者已经在市场上挣了很多钱了，对于这样的公司可以闭着眼睛买，出错的概率非常小。但如果是一个新手的话，还是应该相对谨慎，可能会承受不住市场的波动，做出卖出的操作。 我没有遇到过在PE很贵的时候对看好的企业做布局的情况，因为我不在很热的时候，去投资一个行业。一家企业的PE较高，是因为盈利没有发挥出来，如果盈利发挥出来，PE会随之降低，所以我们要对企业未来的持续盈利能力有一个准确地判断。就像一些核心的消费品龙头企业，市场认为，目前的PE可能较高了，需要几十年才能回本，但这取决于投资者怎么看待，我个人相信企业的大股东，他们在过去几十年中帮企业赚了钱，值得相信。 可转债目前价格合适 未来12个月机会不错 明年该干什么，当下该干什么，是我们做投资要研究的重点。做长期投资，我想着20年后发财，但20年时间太慢了。当下我做的是炒股票，我是炒家出身，一些热门的行业我都炒。那么炒股的过程中就要研究未来6-12个月的市场规律，我知道未来12个月钱会流向哪里。今天我在埋伏着什么行业呢？我认为未来有可能炒作资金会去的，比如清洁能源、新能源、环保、智能家居、5G通信等行业，这些行业中总有一个是这些炒家会去参与的。 但炒股是存在风险的，首先是千万别在一些破公司上炒成股东。另外，风险是我们看不到的，我们炒股研究的相对短期的趋势，一家企业未来几年的发展，我可能看不到，但未来几个月甚至1年的好坏我能看到，所以炒股的风险相对较小。那么怎么去操作这些短线的投资呢？这里面是有方法的，不要去炒作正股，在注册制实施后，这类上市公司数量会越来越多，炒作这些股票失败的概率更大，包括我说的那些行业，亏钱的概率比赚钱的概率更大。 好的方法是我去年在《红周刊》投资峰会上讲到的，大家可以投资可转债，现在各个行业的公司都发了可转债，我们就对各个行业的可转债做了配置，构建了一个可转债组合，其中包含了30只到50只可转债。每年短线资金都会在可转债里面炒作，所以我就在里面等着，只要我提到的行业中的上市公司不是都倒闭了，就有可能收获很高的收益。过去12个月，有几只可转债我已经来回做了4次了，每次都挣30%多。 按照今天这个价格，可转债是有很好的机会的，对于想布局的投资者来说，要大胆埋伏，不要怕，敢做才是对的，目前投资可转债的风险是非常小的。如果做组合的话，跌到90元就买，甚至在元以下我认为都是安全的，然后涨到30%就卖出。在座的各位都不是大机构的资金量，这些钱完全可以容下。当然也要筛选一下，选择那些发展前景还不错的公司，例如人工智能、通信行业的公司。 这个可转债组合里面包含了各个行业，所以一定是行的，所有行业都沦陷的只有年，碰到年的情况，采用我这个办法也是亏损的，只会亏损的比例比指数少一点。但年不会像年一样，今天的可转债价格是很合适的。 而且如果有的可转债一直不赚钱，大不了按照债券来处理；有的时候正股涨了几倍，可转债也会跟着上涨，涨幅不会小于股票。所以投资者如果惧怕风险，投资可转债是一个很好的方法。在资本市场上挣钱要找到诀窍，我就要做一些弯腰捡钱的事，现在就是弯腰捡钱的机会。但长期来看，这不是我们的目标，长远的目标是挣企业长期发展的钱。 先挣百分之十几 赚了钱才会无往而不利 在股市中挣企业发展的钱，最关键的是什么？我认为，如果你是苦命的人，你之前炒股没挣到什么钱，首先要做的是疗伤，不要惧怕股市，你先在短期内把钱挣了，先挣个百分之十几；然后去炒一炒，再遇到个大牛市，挣个几倍也不出奇。投资者在股市上亏钱了，损失的不光是资金，还有斗志，很多人甚至不敢去看股票账户，这就很难享受牛市的上涨。 我听到一个人亏了钱，我也很头疼，我喜欢那些赚了钱的人，因为他们赚了钱后愿意赌一把，反而越赌越赢。在中国股市中操作，说是赌也对，说是投资也对，这两者之间没有明确的界限。只要我们算清楚风险再去赌，就是获益的机会。所以在投资中，我们的实际方法很简单，就是把风险规避做到极致。疫情最严重的时候，我要求我们公司的穷人--就是那些资产在万以下的人，都买一个1年期的健康保险，我担心他们在上班的途中或者跑业务的过程中患上新冠肺炎。我很惧怕风险。 另外，对于手里的股票涨幅不小的投资者来说，想要坚定持股也很难，这是基因的问题。有些人觉得天能塌下来，我们就觉得天塌不下来，这是基因决定的东西，也没什么办法。不过你们要相信老林，我没有说错过。 现在最重要的是知道自己该干什么。最近，我有个同学，说要离婚，我说你不该现在离婚，你就20多万块钱，离婚了就没有了，也错过了很好的资金上涨的阶段，但他还是离了。如果最开始他听我的话做投资，我做的最好的那几年他都赶上了，所以他对不起老林，他把钱花了。 我还有一个同学，在年的时候生孩子，我当时给他包了一个0元的红包，我们那天开玩笑说，当年的0元钱相当于现在给了他1个亿。所以要坚定持有，长期持有，雪球是越滚越大的。但后来我和那个同学说，我说你的人生观是对的，赚的钱就是用来花的，只是这让我们这些喜欢金钱的人有点沮丧。 今天来说，我希望你们都赚钱，你们今天能够赚到钱我非常高兴。市场有人说我割韭菜，但我说的很多东西都是公开资料，看好和嘴巴相关的企业的数据也都是公开的。我希望把我的方法分享给你们，给你们一点启发，再加上你们的勤奋和坚持，再能够克服人性的贪婪，就能获得长期不错的回报。最怕克服不了贪婪，今天早上我遇到一个投资者，他说买我们的基金是为了做配置，我说你现在说好是做配置，就怕最后不做配置，去做别的去了。很多人以为自己能够控制住风险，做到的没有几个人，最终都变成了亏损。所以控制自己的情绪也很重要。
明年GDP增速预计反弹至8.5%，A股机会不在指数…汇丰：看好五大行业 紧随各大券商之后，外资银行也陆续发布年度策略展望，预判年中国经济及A股市场走向。 日前，汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌在媒体电话沟通会上表示，受经济持续恢复及低基数影响，预计明年中国GDP增速将显著反弹至8.5%，但高增速不会带来经济过热等问题，预计通胀率还会继续走低。 屈宏斌同时认为，明年中国经济增长的动能将出现明显转变：一边，出口会继续维持较好增长，带动今年经济增长的基建、房地产投资动能会有所减退；另一边，制造业投资将开启一个持续缓慢回升的大周期，消费也可能在明年恢复到疫情前的正常水平。 针对明年A股市场，汇丰前海证券有限责任公司证券研究部总经理孙瑜认为，市场流动性对推动股市上涨的动力会弱于年，加上估值水平相对不再具有吸引力，预计明年指数层面涨幅大概是10%~15%，但小盘科技股、科创板及创业板指数可能有40%左右涨幅。 行业配置上，孙瑜明年一季度看好汽车、券商、轻工、机械设备和交通运输等行业；中长期看好新兴消费、医疗和健康养老、传统产业升级、自主创新、新能源产业链等投资主题。 看经济增长：预计GDP增速显著反弹至8.5% 汇丰最新预测称，年中国GDP增速将显著反弹至8.5%。屈宏斌认为，反弹背后的主要原因：一是经济持续恢复，二是低基数因素。 “剔除低基数的影响，明年全年GDP增速应该在5%~6%的正常水平。从同比增速来看，最终会呈现前高后低的特征，即一季度可能高速增长，后续随着低基数因素减退，年底GDP增速将回到相对正常水平。”屈宏斌表示。 屈宏斌同时指出，较高的GDP增速并不会带来经济过热或通胀等问题，恰恰相反，明年的通货膨胀率还会继续走低，“核心CPI可能会有所波动，但仍会保持在1%以内，消费温和的恢复不会拉动通胀回升”。 在这种情况下，屈宏斌认为，明年财政、货币、信贷政策将趋于“正常化”： 一是，抗疫相关的特殊财政刺激政策会有所减少； 二是，明年货币政策大概率维持基准利率不动，经济基本面、通胀水平及经济动能转换变化也并不支持过早收紧货币政策； 三是，信贷政策预计保持不动，依旧是精准调控，继续加大实体经济、中小微企业等重点领域支持力度。 此外，在汇率方面，汇丰汇率团队观点称，明年人民币有升值压力，但央行还有足够的政策工具把升值幅度管理在可控范围内，预计相对于美元，升值幅度在6.4%~6.6%之间。“这个幅度对于出口行业、制造业企业也还可以承受。”屈宏斌说。 同时，屈宏斌还在答记者问时提到债务问题。他认为，考虑到违约周期与经济周期之间存在的时间差，未来一段时间还会看到个别企业、甚至包括国企在内的违约案例出现，但问题的关键不在是否会出现违约，而在于会不会出现连锁反应，从而造成系统性问题。 “我的理解是，决策层允许此类违约的出现，以淘汰部分经营不善的企业，也给市场和投资者释放信号，促使各参与主体正确对待违约风险。同时，决策层也会注意在处理金融风险过程中不引发系统性风险，这个底线是非常清晰的。”屈宏斌表示。 看动能转换：制造业投资开启回升周期 在屈宏斌看来，财政刺激下的基建、房地产投资反弹，以及抗疫物资出口对外贸的拉动，是今年经济增长的主要动能。 展望年，屈宏斌预计，经济增长动能会有较为明显的转变： 一方面，出口仍将维持较好增长，尤其是疫苗推出后。虽然疫苗的推出可能减少全球对抗疫物资的需求，但其广泛应用也会带来一定程度上的消费恢复性增长，加上明年全球经济和需求有望出现较大反弹，均有利于出口的全面性增加。 另一方面，基建、房地产的动能将有所减退。随着国内经济恢复增长，与抗疫相关的特殊刺激政策会有所回收，对基建投资的支持力度相应减少；房地产投资则受到“三条红线”等政策影响，从高位温和回落。 “房地产投资大幅回落的可能性不大，因为今年卖地的规模相当大，这也意味着明年还会一定程度上支持房地产的活动，但会有一个温和的下降。”屈宏斌补充说。 与此同时，屈宏斌认为，新的经济增长动能有望弥补由于基建、房地产投资回落带来的缺口： 一方面，制造业投资将在年开启一个持续缓慢回升的大周期，成为明年经济增长亮点。 中短期来看，制造业投资回升已经出现了两个周期性有利因素： 一是，三季度以来，制造业企业利润出现明显回升，且回升的行业从受基建、房地产拉动的上游行业逐步向中下游扩散。到10月底，70%以上的工业分行业利润都出现同比正增长。利润的反弹将给下一季度产能的回升奠定较好基础； 二是，前11个月，全国规模以上工业增加值同比增长2.3%，工业生产呈现加速恢复态势，对比此前制造业投资连续放缓，意味着工业产能利用率出现明显改善，而利润率的提高就意味着下一步的增加投资。 长期来看，制造业投资回升主要受益于政策层面支持。过去十余年，制造业在整体经济中的比重是不断下降的，而“十四五”规划强调要“保持制造业比重基本稳定”，就意味着未来几年会对制造业有所政策倾斜。 另一方面，明年经济增长的另一大亮点在于消费。目前而言，消费的恢复是慢于投资和出口的，也低于预期，而明年消费能否逐步恢复主要看就业能否逐步改善。 “可见的是，基建行业、建筑行业的就业改善目前较为明显，如果按照我们的预期，明年制造业投资明显回升、出口继续保持强劲，将有利于就业更全面的恢复，带动居民收入恢复，这在一定程度上会为明年消费逐步恢复奠定基础。当然，消费的恢复可能是逐步的、缓慢的，可能明年年中左右才能恢复到疫情前的正常水平。”屈宏斌认为。 看A股：机会较多，但不包括指数大涨 针对明年A股市场走势，汇丰前海证券有限责任公司证券研究部总经理孙瑜认为，市场机会较多，但不包括指数大涨。 孙瑜认为，明年中国将回归疫情前的常态化，经济增长和企业利润都会实现比较强劲的复苏，预计一季度A股市场的盈利增长达到45%，之后逐季回落，全年增速接近20%，这将为明年的股票市场提供关键支撑。 与此同时，孙瑜认为，市场流动性对于推动A股上涨的重要动力会弱于年，加上估值水平并不再具有吸引力，因此预计明年指数层面的涨幅大概是10%-15%，上证综指目标点位是3点，沪深是5点，深证成指是10点。此外，科创板、创业板指数预计有40%左右的涨幅。 “从A股的主要指数估值来看，即使把年20%的盈利增长考虑在内计算，盈利水平仍然比历史均值要高10%左右，对沪深来讲，如果剔除掉大盘股，其实这个估值水平已经非常接近年的股市高点。”孙瑜表示。 而在增量资金方面，孙瑜提出，受三方面因素影响，明年市场流动性不像今年那么强劲，具体来说： 一是，新股发行方面，预计明年A股IPO企业数量可能会达到至家，其中科创板、创业板上市家数占比70%~80%； 二是，过去三到四个月，受A股市场整体横盘整理影响，新的股票基金、混合型基金发行规模逐月下降； 三是，明年海外投资者继续加大对中国资产的配置方向不会变，但基于估值水平的考虑，北向资金净流入规模预计少于今年，大概在0亿元到1亿元。 具体到行业配置上，孙瑜表示，明年一季度看好汽车、券商、轻工、机械设备和交通运输五个行业；中长期则看好新兴消费、消费多元化、医疗和健康养老三个消费相关主题，以及传统产业升级、自主创新、新能源产业链三个供给侧投资主题。
券商推荐的年十大行业、十大“金”股出炉 年券商策略报告热度排名前十大行业与十大“金”股。十大行业分别是：食品饮料、银行、农林牧渔、电子、计算机、建筑材料、交通运输、钢铁、医药生物、传媒，行业荐股率均超30%。十大“金”股分别是：五粮液、贵州茅台、迈瑞医疗、用友网络、宝信软件、完美世界、招商银行、福莱特、立讯精密、春秋航空。
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