调研总结
经过本次调研，我们对于PVC行业的全貌有了更深入的了解。针对“电石供给变量对于PVC生产的影响”，电石供应的确在近几年受到环保政策很大的影响，今年PVC价格运行重心上移,很大程度上就是对成本端电石的反应，但是后市继续炒作空间可能不会很大。
关于“下游订单的变化以及下游工厂采购行为的差异”，最近两年期现货联动更加紧密，华北地区PVC下游企业受到环保政策影响很大。下游工厂在采购时，一方面会更多的参考期货价格，另一方面，由于受到环保限产及资金面收紧影响，下游购销模式由过往的先备库存再进行销售，转向根据订单生产的低库存销售策略。
对于后市行情的发展，此次走访的企业普遍对后市保持谨慎的态度，对于明年价格运行重心可能与今年基本一致的观点得到普遍认同。有企业认为，从产能周期角度看，后市PVC仍将是景气周期向上的格局，但宏观层面的不确定性因素比较多，需求端的增量不好把握。
同时，通过对产业的走访，我们发现产业对市场的一些共识，可能会不同程度的被一些投资者所忽略。
第一，根据社会库存对于供需面作出判断可能存在更大偏差。
社会库存是相对显性的指标，在进行价格判断的时候会提供较强的参考意义。但是由我国PVC产业结构的特点，主产区（西北）与主销区（华东、华南）存在一定的距离，PVC在途库存会远高于常见的社会库存量。
今年以来，大型上下游企业直接对接更多，将很大一部分PVC货源通过直销的方式消化。每月吨以上需求的下游企业，和厂家直接订货的比例有所提高，这使得贸易商环节的货源进一步减少，传统贸易环节对需求全貌的反映进一步被削弱。仅靠社会库存与传统贸易环节的反馈，判断下游需求好坏可能出现对下游市场的认识偏差。
第二，对于PVC生产装置开工边际变动条件的把握。
市场对于PVC生产装置冬季普遍维持开工高位的认识受到普遍认可，但今年生产企业开工持续高位运行，传统季节性对于开工的边际影响可能有所减弱。从生产企业的角度出发，一定程度的亏损并不会成为企业减产的理由。调研中，生产企业普遍认为，装置开工越高，设备运行越稳定，就越有利于摊薄成本。PVC是氯碱行业中耗氯的重要环节，但即便在液氯价格较好、PVC可能承受一定亏损的时候，生产企业仍会选择稳定生产PVC，因为液氯价格并不稳定，而停车只是少了电石的费用，电费、小料、人工等配套的成本是不变的。另外，PVC生产企业主要是国企和大型私企为主，企业需要承担的社会责任，也会令生产企业倾向于维持稳定的开工。
第三，对PVC下游消费季节性更具体的认识。
我们通常认为进入四季度，北方PVC下游消费会有明显的缩量。但从实地调研了解的情况来看，不同地区PVC需求季节性的反应存在较大差异。东北地区较华北提前进入供暖期，其下游需求也更早出现季节性回落，但需求回落的时点一般发生在11月之后。华北地区需求在进入冬季后并不会出现明显的大规模回落，整体需求回落的时点可能出现在春节之前十几天。
基本面及观点
PVC期货主力合约8月中旬以来持续调整，高低点价差超过元/吨。结合此次调研的反馈，我们认为，短期看后市期价不具备继续大幅下行的条件，但随着传统淡季的临近，后市期价仍存在较大不确定性因素。
从供需面看，10月份到11月初涉及检修装置仍然不少，需求端看，即便东北地区的需求仍未到全面收缩的季节性时点。库存方面，卓创资讯10月26日华东及华南社会库存环比跌7.65%，同比低13.26%，边际上的库存去化仍在进行；经调研我们也发现，PVC产业链整体库存同样处于相对低位，下游刚需是目前支撑PVC现货价格的主要因素。成本端，根据电石价格折算，现阶段PVC盘面价格对应的利润水平明显不及去年同期，且处于近三年相对低位；而下游企业以目前现货价格计算普遍有相对可观的利润。
整体而言，01合约作为传统的偏空合约，现阶段供需边际走弱的格局仍未显现，加上成本端支撑明显，近期政策面对下游利好频出，PVC主力合约短期内进一步下行空间或将有限，后市短期或延续震荡调整走势为主，中期