（报告出品方/作者：浙商证券,马莉,陈腾曦）
1.公司概况：珠宝行业龙一品牌，持续革新“无短板”
周大福珠宝是行业内龙一品牌，九十余载发展历史，历久弥新，引领行业发展。目前公司核心业务包括黄金首饰、珠宝镶嵌以及钟表产品销售，FY22H1占比分别为70.7%、22.6%和6.8%。截止.3.31，周大福集团拥有个零售点，其中内地拥有个零售点，73.5%的周大福珠宝零售点以加盟模式经营。FY21和FY22H1以来黄金首饰消费高景气，叠加开店高增速，同期周大福营收增速分别为23.6%和79.1%，归母净利润增速分别为.7%和60.4%。
1.1.发展历程：历史悠久，不断变革历久弥新
复盘周大福发展历程，可分为五大发展阶段：
早期发展，品牌历史悠久底蕴深厚（-）
年，周大福珠宝的创始人周至元在广州市洪德路创办首家金行，取名为“周大福”，借用传统贺词“五福临门，大富大贵”，意在让顾客直接联想到财富、地位和好运气。年代广州时局不稳，年周大福金行便从广州扩展至中国澳门。年，周至元来到中国香港开设分行。年初，郑裕彤初到周大福的澳门分行工作，年便荣升为周大福金行掌管。年，郑裕彤转到周大福的香港分行工作。到了年代，周大福的发展重心由澳门移至香港，在香港不断开设分店，与此同时郑裕彤开始接掌周大福的营运决策。
革新引领潮流，打造港澳地区品牌影响力（-）
年率先在港澳地区推出.9黄金，以极高的纯度作为卖点吸引了大批女性消费者，后来成为香港黄金首饰成色标准。年将重心转向以钻石为首的珠宝首饰生意，年和位于南非的有权向DTC采购钻石毛坯的特约配售商Zlotowskis合作（年成为周大福的附属公司）。在年，首次推行珠宝首饰“一口价”（FixedPrice）政策，摒弃讨价还价方式，使所有消费者都能以平等、合理的价格买卖珠宝，大大改善客户的购物体验。年周大福成为DeBeers全球特约配货商。
抓住机遇，进军内地市场，奠定龙头地位（-）
随着内地改革开放，周大福看好中国内地的珠宝零售发展机遇，年在北京开设了第一家周大福专营店，重返内地珠宝市场。在年前，周大福主要扎根中国内地首都北京。年后开始扩展至全国各地，并为首家香港珠宝商开拓三、四线城市的珠宝市场。年周大福中国营运管理中心成立。年成为力拓集团（RioTinto）特选钻石商。期间，周大福内地业务高速发展，年周大福于北京开设其第家零售点。
港股上市，自营树标杆多元化尝试，夯实竞争力（-）
年12月周大福在香港联合交易所主板上市。年成立周大福网络旗舰店，较早布局和发展线上电商业务。周大福一方面不断增强钻石原材料和工艺，如年与俄罗斯钻石开发公司Alrosa签订毛坯供应协议，年与加拿大钻石制造公司Crossworks签订大中华区独家销售专利八心八箭切割方型钻石协议；另一方面开启多品牌发展战略，年收购美国高级钻石品牌HeartsOnFire，年推出T-Mark和MONOLOGUE品牌，年推出SOINLOVE品牌。期间总门店数从FY年的家增长至FY的家，CAGR为8%。
渠道变革，打一场有准备的仗，加速行业出清（-至今）
年以来周大福开启一轮渠道变革，推出“新城镇战略”，意在向低线城市扩张；年又推出“省代”政策，借助“省代”资源门店进一步加速扩张。期间总门店数从FY年的家增长到FY年的家，CAGR高达23%。另外，年收购天然彩宝大师ENZO，周大福进一步完善多品牌矩阵。
1.2.股权结构：新世界郑氏家族持股超八成
郑氏家族为周大福珠宝实际控制人。郑氏家族通过持有两家离岸公司控制周大福资本，而周大福资本持有周大福珠宝集团有限公司72.4%的股权。另外，郑裕彤之弟郑裕伟同时对周大福珠宝持股5.1%，而郑家纯堂弟郑锦超实际控制的yueford持股5.1%，因此郑氏家族对周大福珠宝合计控股达82.6%。
郑氏家族产业以新世界与周大福作为核心，布局了地产、珠宝、百货等诸多领域。新世界发展有限公司以香港与中国内地的物业发展及物业投资为核心业务，同时发展基建与服务、零售、酒店及服务式住宅及百货营运等业务，业务遍布香港、中国内地、澳门及环球多个城市。
1.3.管理层：少帅掌权，龙头野心勃发
周大福管理层主要由郑式家族和职业经理人构成。公司核心高管均是从公司内部逐步成长起来的职业经理人，团队稳定，经验丰富。
黄绍基年加入集团工作，年委任董事总经理，年起调任董事总经理（企业及港澳与海外事务），专注于整体企业管理和集团在港澳地区及海外的发展。黄绍基拥有丰富的业务拓展以及营运和管理经验，曾于80年代担任首任行政部经理，推动周大福现代化、企业化运营管理。18财年起，通过带领实施“Smart+”策略框架为周大福珠宝建立稳固基础，坚持以创新、科技和可持续发展成就独特的顾客体验。黄绍基积极为周大福珠宝打造多品牌矩阵，发展出monologue等多个子品牌；同时注重科技发展，如利用智能奉客盘赋能公司运营。
陈世昌年加入集团工作，年委任为公司执行董事，为了更加灵活决策和管理内地业务，年起获任为公司董事总经理（中国内地），负责周大福中国内地业务的策略规划及整体管理。陈世昌从事珠宝行业已有40年，90年代陈世昌作为周大福内地探路的急先锋，开出北京首店，并在长期拓展中积累了对中国内地市场拥有深厚知识和经验。陈世昌积极推动周大福珠宝在中国内地开启新一轮渠道扩张和下沉。
郑志刚是家族第三代传承人，锐意进取，为周大福注入了更多的活力和科技。年加入周大福珠宝工作，年担任周大福珠宝执行董事，目前同时担任新世界发展执行副主席兼行政总裁和周大福珠宝执行董事。
艺术出身，探索商业和文化的结合。郑志刚在哈佛大学的专业是东亚文学。曾先后在高盛投资公司与瑞士银行工作。年回到新世界集团。年初，郑志刚发现购物中心存在高度趋同问题，于是他用人文+艺术+自然“共融”方式于年创立了K11购物艺术中心，并一举成功。K11第一年就实现收支平衡，第二年营业额增长三倍。
紧抓消费新趋势，通过投资开拓边界。年，郑志刚在巴黎宣布成立风投基金CVentures，意在抓住中国的千禧一代和Z世代。年投资小红书，“传承”系列的爆红也离不开小红书的宣传和推广。
锐意进取，推动周大福的年轻化、智能化升级。郑志刚年成为周大福珠宝执行董事，为周大福品牌的注入了更多年轻、艺术和科技等因素。产品上，做改革和颠覆，推动传承系列并爆红。品牌矩阵上，推动SOINLOVE、MONOLOGUE等轻奢珠宝子品牌。供应链和运营管理上，推动智能化工厂落地和智慧零售工作的研发应用。
周大福组织架构清晰，激励机制到位。周大福业务可分为内地和港澳业务，周大福内地业务由董事总经理陈世昌负责，中国营运管理中心统筹内地整体业务，设有商品管理部（原材料采购、研发设计等）、品牌管理部、营销管理部和职能部门（人力、财务等）；周大福港澳业务由董事董经理黄绍基负责；生产和智慧零售业务由执行董事廖振为负责，同时服务于内地和港澳业务发展。
公司设计完善的奖励制度，以吸引、激励和留住人才。从公司薪酬看，周大福提供公平和具有竞争力的奖励，年周大福执行董事平均薪酬为万元（VS六福万、周生生万）。周大福执行董事薪酬除了固定工资外，浮动部份主要考察指标是：①本年度的盈利能力；②公司股价较指标股价的增幅。通过将管理层薪酬与公司的短期盈利能力和长期价值挂钩，以更好的为股东利益去创造价值。
1.4.财务分析：金价上行受益更大，现金流表现优异
周大福年在港交所主板上市后，进一步加快内地开店速度。但是在FY高基数下，FY13归母净利润出现下滑；受年“抢金潮”影响，公司FY14营业收入和归属净利润创历年新高，分别达到亿和73亿港元。“抢金潮”之后由于需求透支，黄金消费下滑明显，叠加公司渠道扩张速度较为缓慢，FY15-FY17周大福营业收入和净利润下滑。
FY18以来，周大福陆续推出“新城镇计划”和“省代”政策，加速渠道下沉。FY21和FY22H1周大福开店连续超预期，总门店数分别净增加家和家，叠加黄金消费景气度高，同期周大福营业收入增速分别为23.6%和79.1%，归母净利润增速分别为.7%和60.4%。
分地区看，年疫情后，内地门店率先复苏。年新冠疫情发生后，周大福门店同店增长大幅下滑，随着疫情逐渐控制，内地同店增长在CY20Q3恢复正增长，叠加需求释放和春节期间传统旺季，在CY21Q1达到高峰.2%，随后同店增长回落，FY21和FY22H1周大福内地营业收入增速分别为46.5%和81.7%。
港澳地区门店同店增长在CY21Q1开始恢复正增长，并在CY21Q2达到高峰.4%，随后增速回落。FY21和FY22H1周大福港澳地区营业收入增速分别为-34.7%和63.0%。年以来受疫情影响，CY22Q1内地和港澳同店增长分别下滑11.3%和21.9%。
分品类来看，FY13-FY20黄金产品增速和钻石镶嵌产品增速较为接近。FY21以来，受金价下跌刺激、黄金工艺改进（古法金流行）等影响，黄金产品增速远高于镶嵌类产品，FY21和FY22H1黄金产品增速达26.3%和.5%，同期镶嵌类仅为8.3%和34.4%。
周大福经调整毛利率FY12-FY19总体较为稳定，受金价变动、批发业务占比提高、黄金产品占比提高影响，经调整毛利率从FY20的29.6%下滑至FY22H1的23.5%；而业务复苏费用摊薄以及零售业务占比下降，销售及行政开支费率从FY20的20.4%下降至FY22H1的14.0%，因此FY22H1主要经营溢利率仍维持在10.1%，较为稳定。
根据周大福FYH1经调整毛利率变动原因分析，与FYH1相比，按产品划分毛利率变动（金价影响）、产品组合变动（黄金产品占比提升）以及批发业务影响（批发业务占比提升）分别造成-4.9%、-2.0%和-3.1%的经调整毛利率下降。
周大福的黄金对冲比例约50%，毛利率变动受金价影响较大。黄金价格变动对公司毛利率影响主要取决于公司黄金对冲政策，未对冲的存货在金价上涨时升值，而进行对冲的存货毛利率则无影响。根据周大福黄金对冲机制，将存货分为基础性存货和季节性、寄售制存货，季节性和寄售制存货实行%对冲，而基础性存货则不做对冲，整体对冲比例约50%。FYH1以来，周大福按产品划分的毛利率变动与期内金价变动相关性较高，有明显的正相关关系，即金价提高会带动毛利率增加，反之金价回落会使得毛利率下降。
周大福门店直营占比较高，现金流表现较好。经营活动现金流量净额基本为正，且净利润现金含量在%以上，盈利质量高。周大福经营性现金流充足，分红比例也较高，FY-FY近十年平均分红比例达%。
1.5.股价复盘：短期看行业景气度，长期看渠道下沉
从周大福股价复盘看，公司股价短期受黄金消费景气度、子品牌推出影响比较大；而长期看周大福渠道拓展和下沉预期。
短期看行业景气度：年下半年以来金价下跌引发“抢金潮”，FY14H1收入和净利润增速分别高达48%和92%，行业高景气度下带动公司股价上行。但是，“抢金潮”也提前透支消费，导致周大福FY15-FY16收入和利润均有下滑，期间股价持续下行。随着年底同店增长转正，行业景气度逐渐恢复，叠加年8月推出T-Mark和9月推出MONOLOGUE，以及年4月推出SOINLOVE，带动股价持续走高。年末传承系列走红促进黄金产品量价齐升，也带动公司股价有所上升。
长期看渠道下沉：周大福之前以在高线城市拓展直营店为主，渠道发展空间有限。公司年4月推出新城镇计划，以及年5月推出“省代”政策，开始向低线城市拓展加盟店，政策推出时点对股价影响较小；而随着财年门店净增家，渠道下沉得到验证，开店空间进一步打开市值空间，叠加20年以来黄金消费高景气度，期间公司股价屡创新高。（报告来源：未来智库）
2.消费趋势与工艺变革共振，行业进入“黄金”时代
2.1.市场规模：行业超亿，以黄金首饰为主
年我国珠宝首饰行业规模超过亿。根据中国黄金协会分类，黄金珠宝按照材质可以分为足金、K金、铂金及珠宝镶嵌类和玉石等。珠宝首饰整体市场自20世纪80年代初起步至今，我国珠宝首饰加工能力日趋完善，已经是当前世界上最重要的珠宝首饰生产国和消费国之一。从中长期维度看，内地的黄金珠宝消费的增速在和经济的名义增速基本同步的，说明黄金珠宝消费增长的背后主要是收入水平提高驱动。
中国珠宝消费市场由黄金主导，钻石消费潜力待释放。在中国崇尚黄金的文化传统以及黄金饰品兼具投资属性的背景下，黄金在中国珠宝市场上一直占据主导地位。我国钻石渗透率比较低，目前钻石镶嵌消费占比约13%，而国际市场钻石饰品占比48%。随着市场教育，钻石消费渗透率不断提高。
婚嫁需求偏“刚性”，悦己消费兴起黄金消费呈饰品化趋势。黄金珠宝主要是以婚嫁（占比约为60%-70%）消费场景为主，需求偏“刚性”。社会中结婚往往会买“三金一钻”，即金戒指、金项链以及金耳环（金手镯），还有钻石戒指。受新冠疫情冲击，婚嫁需求受到影响。随着悦己消费兴起，黄金珠宝的消费场景日益丰富。中国年轻一代已成为我国消费主力，呈现出购买珠宝首饰呈现日常化趋势，未来婚嫁需求对黄金珠宝影响趋于弱化。
2.2.景气度：黄金首饰消费开启新一轮景气周期
年第三季度以来黄金首饰消费开启新一轮景气周期。年第三季度以来，限额以上金银珠宝类销售额增速开始超过社零消费增速，黄金消费呈现高景气度。年以来黄金珠宝消费增速强劲，1月经销商销售同比增长30%-50%，春节期间全国黄金消费在去年春节叠加情人节高基数背景下仍实现13%增长。
本轮黄金首饰消费的爆发实际上是历史受抑制需求的正常回归。黄金首饰消费在经历了-年行业发展的“黄金”十年后（期间黄金首饰消费量CAGR为14%），行业接连受到年“抢金潮”透支消费、结婚对数下滑、年起金价持续上升以及年以来的疫情影响，从年高位到年消费量下滑31.5%。本轮黄金首饰消费的爆发实际上是历史受抑制需求的正常回归。
黄金首饰消费在当下时点爆发更是来自于黄金工艺改进和审美觉醒两者共振带来的饰品化、年轻化趋势影响。黄金工艺过去几年的技术突破，集中体现在3D硬金/5G黄金/古法金：
1）传统黄金质地较柔软，3D硬金的硬度是传统千足金的4倍，可制作成更加立体、复杂的造型。3D硬金的出现开启饰品化的潮流。
2）周大福引领了古法金潮流，其他黄金珠宝品牌也纷纷跟进，目前古法金是所有黄金珠宝品牌中占比提升最快的细分品类。古法金以克重计价+加工费的形式进行销售，古法金加工费50-元/克，普通黄金加工费10-20元/克，加工费远远超越其他黄金产品，所以其更能反映消费者愿意为审美支付高溢价，体现出审美觉醒趋势。审美觉醒驱动行业朝有研发设计能力的珠宝龙头集中。
3）黄金饰品受到更多年轻消费者欢迎。传统的黄金首饰因为款式、色泽鲜有年轻人购买，而古法金采用手工工艺锻造，呈哑光色，质感十足。尤其是近几年国潮崛起，古法金引发年轻消费者在文化层面的共鸣，受到他们的欢迎。年4-9月，千禧一代和Z世代消费者贡献了周大福“传承系列”销售额的56%以上。
Z世代通过时尚消费来表达自我、彰显个性，在不同时尚品类中，Z世代在珠宝首饰上的年均花费金额最高，领先其他品类。根据世界黄金协会的数据，18-24岁年龄段的中国消费者中，59%的消费者从未购买过黄金首饰但正在考虑，而年这一数据仅为16%。
2.3.竞争格局：龙头变革，加速渠道扩张
珠宝行业工艺技术迭代缓慢，行业具有高度稳定性，国内外黄金珠宝品牌往往具有悠久的历史。黄金珠宝品牌的故事和内涵来自于历史的沉淀，新进入者难以复制和模仿。卡地亚品牌创立于年的巴黎，英王爱德华七世曾赞誉其为“皇帝的珠宝商，珠宝商的皇帝”，与皇室贵族和社会名流绑定，奠定消费者心中奢华和尊贵的形象。蒂芙尼创立于年，曾凭借奥黛丽赫本出演的电影《蒂芙尼的早餐》，成为了万千少女心目中浪漫与高贵的代名词，它的背景蓝色直接被命名成蒂芙尼蓝。周大福创立于年，年郑裕彤在港澳首创“四条九”足金，这一标准也成为了香港黄金首饰行业的成色标准，而周大福主品牌也被认为正货的象征。
我国珠宝首饰行业集中度低，但偏好黄金的文化因素使得竞争格局良好。从竞争格局看，可以分为国外品牌（卡地亚、Tiffany、潘多拉等）、港资品牌（周大福、六福集团、周生生等），以及内地品牌（老凤祥、周大生、中国黄金等）。我国珠宝品牌以黄金产品为主，契合崇尚黄金的文化传统，而国外品牌以镶嵌品类为主，实现与国外品牌错位竞争。年我国珠宝首饰公司CR5虽然不足30%，但竞争格局良好，其中周大福、老凤祥和中国黄金以及周大生市占率分别为7.1%、6.9%、6.2%和5.7%，国内品牌牢牢把握珠宝市场前列位置。
珠宝行业中期维度看，行业的竞争关键仍在于渠道。珠宝线下消费仍是主流，门店具有不可取代性。珠宝消费重决策（客单价数千至数万）、重体验（佩戴效果不确定），信任成本极高（保真及售后等）。产品特点决定线下仍然长期是珠宝产品的主战场（特别是昂贵的珠宝），门店优势仍然具有从商品的体验性和高价值的不可替代性。
龙头进入加速扩张期，从开店端来看，18年底至今周大福新增+门店，老凤祥、周大生+门店，而区域性珠宝，如莱绅通灵、爱迪尔、萃华等反而有下滑。21Q3周大福内地新增门店数为家，其次中国黄金、老庙、周大生均有不错的开店表现，环比开店速度亦有加快。21Q4周大福开店再提速，大陆新增门店家至家。各品牌多采用加快加盟（省代制）加速开店，从周大福战略目标来看，到FY年开家门店，周大福设定的最佳比例则为30%自营，70%加盟。
行业进入洗牌期，疫情加速行业出清和头部集中，龙头由于强资源、重革新、有溢价、高效率逆势发展。黄金珠宝行业经历了-年发展的“黄金十年”，之后随着行业增速趋于放缓和下滑，行业开始迎来集中度提升阶段。从经营结果看，-年头部企业和区域性品牌业绩分化严重，加速行业集中度提升。
随着信息对称和市场监管加强，行业透明化定价趋势明显，头部品牌有望受益。历史上部分经营不规范的商家按件计黄金产品定价虚高，疫情以来按克计价的古法金热销，叠加金价上涨部分消费者回购/换购后折价多、引发冲突和监管，疫情之后至21H2，按克计价加速回归。一方面不规范虚高定价的品牌销售额将会明显下降，另一方面弱势品牌的定价相对更低、利润空间进一步下滑，缺乏产品和品牌力的品牌进一步出清。（报告来源：未来智库）
3.引领“黄金”时代，行业龙头成色终获资本市场认可
周大福在经营策略上，实现从“Smart+”战略到“双动力”战略转变。“Smart+”战略，执行期间为FY-FY，以顾客体验为中心。Smart产品：推动多品牌策略，扩大市场占有率；Smart渠道：打造线上线下全渠道优质顾客体验；Smart生产：以数据主导生产；Smart办公室：推动创新和可持续发展；Smart顾问：数据分析。
“双动力”战略：零售扩张渠道下沉，智慧零售提高效率（FY年起推行）。实动力：零售扩张策略，线下渠道的扩张和渠道下沉。目前周大福的零售分布点主要集中在一、二线城市。随着下沉市场人群收入不断增长，消费潜力释放，成为周大福寻找新增量的机会点。周大福预计到财政年度（对应自然年年），开店将达家。云动力：智慧零售策略。周大福开创云商、云柜台、D-ONE线上定制平台、智能奉客盘等领先于行业的智慧零售工具，给消费者提供更多、更好的体验，提高服务效率与质量。
3.1.品牌：以周大福珠宝品牌为核心，打造多元化品牌矩阵
周大福卡位趋势，一方面推出多个年轻化、高端化品牌进行多元化尝试，另一方面聚焦主品牌推出荟馆、传承多种店型，强化主品牌的升级改造。
聚焦主品牌：周大福珠宝为主品牌，创立于年，广被认同为信誉及正货象征，并以产品设计、品质与价值闻名，贡献了主要门店数与营收。同时对主品牌进行延伸与升级，持续提升品牌溢价：周大福荟馆是珠宝品牌集合店，荟萃全球精选珠宝品牌与设计师作品于一店，FY荟馆珠宝镶嵌首饰的ASP约为10,港元，较内地整体ASP高40%；周大福艺堂是旗下的高端珠宝品牌，植根于珠宝艺术，为消费者打造充满艺术气息的全新体验；周大福传承，以黄金、结合现代审美重铸传统经典，展现传统工艺之精湛，引领黄金饰品时尚潮流。
补足钻石中高端品牌：年收购HEARTSONFIRE钻石品牌，主打特点是“全世界车工最完美的钻石”，补充高端品牌；年推出T-MARK，首创4Ts概念的钻石品牌；
布局年轻一代：SOINLOVE定位追求品位生活的千禧女生的轻奢蜜恋珠宝品牌，补充婚嫁前空白的蜜恋市场，满足年轻人送礼需求；MONOLOGUE结合珠宝和音乐，主打年轻一代的潮搭珠宝品牌；ENZO是独具创意风格的彩色宝石品牌。
周大福主品牌已打造出多种门店类型，适应不同品类和顾客需求。仅从周大福主品牌门店看，已经有标准店、荟馆店、艺堂店、体验店、传承专营店和钻石屋等多种形象。
周大福打造“传”“礼”等体验店，通过场景式营销发展年轻和多元化市场。周大福线下珠宝体验店划分陈列区、体验区、DIY包装区、选购区和休闲区，分注重消费者体验。门店形象结合每个城市的地域文化特点进行打造，比如周大福珠宝北京清河万象汇店，主题概念为“古典皇家园林+旅程”，将北海公园和故宫御花园具有城市象征性的主要元素融入门店设计中。当前年轻消费者更喜欢追求多元化的场景体验，周大福通过打造沉浸式体验店，打造品牌年轻化，增加年轻消费者对品牌的好感度。
周大福通过传承专营店差异化门店形象，打造“传承”系列产品调性。年周大福传承开设首家传承专营店，旨在为顾客提供更专业、更优质的品牌体验与服务。年8月，传承专营店突破家，分布在全国50多座城市。针对不同的区域性市场与人群，传承专营店也有着不同的店面形象，比如重庆江北新世界中岛店，打造出“鎏金滴落”的效果，造型独特，为顾客带来更加丰富的视觉体验以及更加优质的购物氛围。
周大福钻石屋荟萃了钻石相关产品，用于强化和发展镶嵌品类。周大福钻石屋为周大福新推出的新型钻石体验店，以“唯钻石女人不可辜负”的钻石情感誓言，聚焦都市快节奏与时尚态度，年12月在广州开设首家。钻石屋打造更加独特和时尚感的店面形象，配备有各规格裸钻库存，以及品类齐全且富有特色的钻石系列产品。
周大福珠宝品牌力位居中国珠宝品牌榜首。根据《胡润中国珠宝品牌榜》，周大福荣登中国珠宝品牌第一名。但与国际品牌毛利率比较来看，周大福毛利率明显低于潘多拉和蒂芙尼，主要原因是周大福以黄金产品为主，价格相对透明，而国际珠宝品牌以钻石镶嵌产品为主，整体毛利率更高；从净利率看，蒂芙尼和潘多拉等国际品牌重营销，费用率较高，从净利率水平看较为接近。
线下强化场景打造，线上注重社交营销，增强年轻消费者互动。年轻消费者更注重与品牌互动过程和消费过程中的体验。线下，周大福打造“传”“礼”等体验店升级形象，通过场景打造增强消费者的体验感。线上，周大福加大在小红书等社交媒体的投放种草，重视社交营销，周大福多款产品从小红书走红，比如传承系列、BB戒和小方戒等。
打造会员计划，增强品牌粘性。-年之间，周大福便已经开始在内地开展专属的CRMprogram（会员计划）。周大福不断改进自己的会员机制，目前消费者通过