前几周富二讲公募的养老基金说了不少，但是关于养老基金是什么形式还谈得不多。
养老基金的形式呢，首先得能养生。
“比如来姨妈只吃红枣味的雪糕；吃海底捞加半碗枸杞；杂粮馒头跟烤串一样好吃；穿破洞裤要在洞里贴个暖宝宝；熬夜打游戏的时候泡脚······
”哦哦，叉远了，所谓“养生”的养老基金，就是说不能让持有人经历很强刺激，得温润如玉的让持有人感到安心而舒适。
为什么这么说呢？我们来看看10年前美国人的遭遇：
是的，年开始的次贷危机造成的金融风暴，导致美国股市大跌，让很多美国人的退休金遭到重创！
数据：Wind，年3月-年3月
一年里暴跌57%，美国老人们哭了……
记忆不错的客官可能还记得，前段时间富二讲过，未来公募养老金的形式基本会是目标日期型的FOF基金。
为什么会是这样？
上次提出的原因是：大多数人会忘记随着年限及时调整资产配置比例。
其实富二觉得，未必是“忘记”，可能是“不会”！
因为大多数炒股的人会有这么一个经验，“择时”的结果回过头来看往往是“瞎折腾”。既然调整的结果未必是好的，那索性不动吧，未来会怎样，听天由命吧。
但“以不变应万变”肯定是错误的，所谓调整是要按纪律来科学调整，而不是瞎调整。
目标日期型的FOF就是按纪律来科学调整。
纪律是什么呢？
“随着年龄的提高，逐渐降低股票配置比例，提高债券配置比例”。
比如现在年老王是30岁，年就是60岁退休。那么有一个目标日期型基金叫“目标收益基金”，现在的仓位是95%股票+5%债券，随着时间的推移，到年的时候，变成了5%股票+95%债券。
目前国内市场上有这样的目标收益基金的。设计思路用图来解释是这样：
也就是随着时间的推移，股票资产的占比逐级下台阶。
但是实际上不会在每5年过渡的那个时点，突然把股票卖出，实际操作可能像图中的红线一样，是一个平缓的过程。
编辑器●假设你到了40岁，股票占比还有70%，但是突然遭到了次贷危机那样的黑天鹅，股票暴跌50%，损失了不少钱。但没关系，因为养老帐户后面还要累积20年，你损失的只是前面1/3里的一部分，后面年份的投资积累也够挽回损失并有盈余。
●假设你到了55岁，股票占比还有15%，但是突然遭到了次贷危机那样的黑天鹅，股票暴跌50%，损失了一些钱。但没关系，因为股票占比很低了，你损失的只是股票资产的较少一部分，总额资产加上历年收益也够你安心养老了。
由于认识到这一点，美国养老金市场中目标日期型基金的占比不断增加，逐渐成为过去10年来最受投资者和退休计划发起人欢迎的产品。
不过问题又来了，到底实际操作的曲线是什么形状的，才是持有人利益的最优解呢？
因为实际上的退休日期是一个时点，如同下方这根蓝线，而资产配置的调整是一个时段，如何让时点的需求与时段的变化最优匹配是一个大问题。
应该是如图中1/2/3红线的上凸、直线还是下凸呢？
这个被称为目标日期基金的核心设计之下滑轨道。
要解答这个问题，是有很多预设值的，包括投资者年收入是不变还是递增、预期收益率、退休年限、股票预期波动率等等，需要做出一个比较复杂的函数。
认真讨论起来可以写出一篇万字长论文。这里富二就不想赘述了，直接说答案吧。
编辑器之前海通证券做了一个专门研究，讲到目标日期收益基金作为养老金的持有时间一般长达数十年，因而它对大类资产风险特征的考量，更多的是站在长期的角度。
虽然传统的资产配置理论通常把股票视为高风险高回报的风险类资产，但近年来，越来越多学者认为，从长期持有的角度，股票的波动水平并不高，是相对安全的资产。看，这是前提假设哦……
下图展示了中美两国市场股票和债券在不同持有期上的风险变化。
结果显示，无论是中国还是美国，股票风险都会随着持有期的增加而递减，甚至接近债券资产。
以这样的预设值放入模型，得出的结果就是距离目标日期越远，未来的持有期越长，股票相对债券的风险小而收益高，故应当占据更高的比重。
所以，资产配置应该是什么样的调整曲线呢？
应当是像上图这样，在早期尽情持有较高比例的股票资产，直到靠近退休年份才以陡峭的斜率下降。
当然，富二认为，未来不会是所有的基金公司推出的目标日期型FOF都遵循这个设计曲线，各家肯定会根据自己的特色，尽量差异化的设计出不同类型的产品。
而客户是否认可不同基金公司所设计的产品，也取决于客户本身的风险厌恶程度、收入变化情况、对资本市场的认识以及未来收益预期等。
前几次文下留言都有客官来问，请推荐一只公募养老基金。这里富二讲一下：目前刚出台了相应的法规，正式的产品还没有出来。请客户稍安勿躁，富二家的产品经理已经在加紧设计并准备上报相关产品，相信不久之后各公司就会有很多养老基金产品先后面世的！
投资，还是以简单为好，富二也希望退休之后，不再为生计奔波不再为码字劳心，可以画画，玩摇滚，环游世界，去见我的爱豆，养俩条狗，一只金毛，一只拉布拉多……买定好基金，养老享半生。
长按