美东时间年1月31日，浑水（MuddyWatersLLC）发布匿名报告指控瑞幸咖啡（NASDAQ:LK）财务造假。
被美国做空机构“突袭”是明星中概公司的“标配”，新东方、好未来、分众传媒、奇虎、唯品会、京东、陌陌、拼多多……
此次浑水选择时机可谓歹毒——疫情严峻，中国餐饮受到重创，海底捞、西贝们纷纷停业，资本市场对餐饮、娱乐类上市公司的信心脆弱到极点。Muddy浑水摸鱼、趁火打劫之心昭然若揭。
浑水报告出笼当天，瑞幸咖啡盘收跌幅一度超过20%，至收盘跌幅收窄至10.74%。
美东时间2月3日开盘前，瑞幸咖啡发布公开回应，逐条否认了浑水报告的所有指控并称“匿名报告有意误导和虚假指控”。根据瑞幸回应的态度，对浑水恶意指控进一步反击的可能性非常大。
ThemethodologyoftheReportisflawed,theevidenceisunsubstantiated,andtheallegationsareunsupportedspeculationsandmaliciousinterpretationsofevents.TheReportalsoattacksmembersofLuckinCoffee’smanagementteam,shareholders,andbusinesspartnersanditsclaimsareeitherfalse,misleadingorentirelyirrelevant.Furthermore,LuckinCoffeebelievesthattheReportdemonstratesafundamentalmisunderstandingoftheCompany’sbusinessmodelandoperatingenvironment.LuckinCoffeeintendstotakeappropriateactionstodefenditselfagainstthesemaliciousallegationsandtoprotecttheinterestsofitsshareholders.
公众公司受公众监督天经地义，任何机构或个人都可实名质疑。浑水发布的却是“收到的匿名报告”，显然是心虚。
匿名使浑水报告可信度和严肃性大打折扣。不论媒体、投研机构还是企事业单位，只要是正规的、负责任的，都不会用匿名报告对其它机构或个人进行攻击。
瑞幸发布回应后，对媒体称“将对浑水恶意指控进行追索”。
“浑水”怎样摸鱼
浑水、香橼（Citron）等专注做空的“微小机构”都是“轻资产”的皮包公司。无心、无力建立高素质投行团队，接不了像样的投行业务，全靠与对冲基金分享股价大跌的收益生存。分享的方式、路径或许很隐秘，难以查实，但“无利不起早”是通识，花那么大力气、冒吃官司的风险搞做空报告图什么？
浑水们的套路很“粗犷”：一边由串通的对冲基金建立空头仓位，一边炮制做空报告并伺机发布，造成股价大跌。
“浑水摸鱼”能否成功取决于三个因素：
1）美国投资者对中概公司缺乏了解或者信心不足；
2）多数时候恐惧的力量大于贪婪；
3）发布时机的精心选择，比如中国的疫情。
浑水们选择标的很有讲究：
一是瞄准明星公司，最近一年半载股价涨势良好，这样才有做空余地；
二是盘子相对小、股价波动性大。市值少则几十亿美元、多则一两百亿美元。一般通过“借股票”来做空。比如在股价45美元时借万股瑞幸咖啡并以均价40美元清空，如果能使股价腰斩、以每股20美元的价格买回，还掉股票后就能赚到1亿美元差价，但要付一大笔利息。无论价格高低，在约定期限内做空者一定要购买并归还这万股。如果瑞幸只跌到35美元，空头赚到的差价不一定够付利息。如果瑞幸上攻到50美元，空头最少损失0万美元。
三是上市时间不长、资本市场尚未给予足够重视，而且盘子相对小，顶级分析师无暇顾及。研究苹果的分析师与研究瑞幸咖啡的分析师，在数量和质量上不在一个档次。唱空苹果要与众多分析师叫板，胡说八道将被瞬间打回原形，唱空瑞幸咖啡时对手弱很多。
嗜血的空头也是“刀头舔血”，借股票就是与多头对赌，成功率只在50%左右。做空报告是射向多头的“毒镖”，因此吃官司、败诉是家常便饭。当年做空唯品会的那帮被打得满地找牙，还被唯品会高管讥笑“智力有硬伤”（注：数次逼空成功，唯品会股价从5美元以下涨至美元以上）。
空头是资本市场的“鬣狗”，“生态圈”不可缺少的角色。上市公司被做空，是获得资本市场更多理解的机会，应对空头是一门“必修课”。
“道友”的反应在意料之中
此次唱空瑞幸咖啡的匿名报告被同时发给多家机构，比如与浑水齐名的香橼。后者第一时间发布的推特言简意赅，表达了三个意思：
1.洒家也收到报告了；
2.相关商业数据、应用下载及对竞争对手的电话访谈均支持瑞幸的财报数据；
3.尊重浑水，但这份匿名报告不准确。
香橼当然不会发表该报告。
发布做空报告的前提是与对冲基金“深度合作”而且后者已建立空头仓位。香橼发这个报告是为他人做嫁衣，找谁分钱？
好比企业花大价钱在一家媒体投了“硬广”，还把“通稿”发给其它一百家媒体，哪家媒体会发？#发了也白发#
再说香橼不是媒体，不赚“通道费”，它不做空瑞幸是因为没把握。
根据空头机构获利原理——谁受益谁发布，此次做空瑞幸咖啡报告的受益者是浑水，匿名、发给多个机构都是“安全措施”。
以“非抽样调查”误导投资者
浑水发布的报告给人的第一感觉是没少下功夫。报告作者声称“动用92个全职和个兼职调查员，收集近2.6万张小票，进行了1.1万小时的门店录像，并且收集了大量内部