江苏省白酒市场调研反馈
价格：茅台批价下行后很快回升，五粮液批价有所波动
茅台：中秋节期间批价元，国庆后下降至-元，近期受到整顿经销商的影响，批价 时在元，但很快就恢复至元以上，当前批价在元左右。五粮液：今年从3月份到6月底批价下行， 时在元左右（4月底、5月初），7、8月份停货后又恢复到了、，9月初恢复发货，小批量多批次，中秋节期间批价在-，国庆后回到-，最近因为茅台价格回落，五粮液的批价也下降至-。省内品牌中，今世缘国缘双开批价在-元，四开在-元，洋河天之蓝批价元左右，梦3批价元左右。
动销情况：主流品牌动销表现较好，中秋国庆增速下降但仍保持正增长
国庆后终端反馈中秋国庆期间整体销售增速相比去年有所下降，但仍然是正增长，终端利润空间相比去年有所减少。经销商方面，茅台、五粮液和洋河的销售压力不大。由于茅台系列酒的经销商市场推广能力偏弱，其销售更多的是来自于茅台酒的搭售，真实需求相对较少，但近两年随着公司不断培育酱香消费群体，系列酒的真实需求也在逐渐增加。洋河梦之蓝系列省内上半年增速超过50%，Q3在30%-40%，省内梦6在梦系列中的占比不断提升，目前已经超过30%，与梦3的差距在逐渐缩小，海、天系列整体量有所下滑。今世缘在省内表现出色，报表数据基本真实反映了终端实际动销情况，今年任务已经完成，Q4南京地区大概会有5个亿左右的销售留到年。
库存情况：整体库存良性
目前主流品牌江苏省渠道库存基本保持在良性水平。其中，茅台酒经销商库存在半个月左右，终端库存在一个月左右，尽管有一些隐形的社会库存，但这部分库存的流通性较差，基本不会对价格体系产生影响；五粮液经销商今年基本还有一个多月的货没有拿到，目前库存在一个半月左右；洋河梦系列终端库存在一个半月到两个月之间，相比去年要低一些。茅台系列酒库存相比茅台酒偏高，经销商库存普遍超过一个半月，但相对上一个周期是偏低的，零售商库存更高，普遍超过两个月。
市场投入及品牌运营：名酒品牌必争之地，今世缘在省内不断追赶洋河
作为我国白酒消费能力位居前列的大省，江苏省是各家名酒企业必争的要地，市场投入均处于较高水平。茅台在今年5月在南京参加的首届华东国际糖酒会上就公开表明对华东市场的高度重视，目前茅台在江苏有专卖店余家，经销商40余家。五粮液提出的“百亿华东”战略规划中，江苏省将独担50亿。泸州老窖年全面实施“东进南突”战略，江苏市场是其中重要一部分，目前公司在不断增加江苏市场的开店数量，目前南京开店38家，苏州42家。郎酒今年进一步加大了对华东市场的投入力度，将江苏、浙江、山东、河南等区域定义为核心市场，在江苏卫视每年投入52亿元，影响以江苏为中心的华东全境。古井贡酒在江苏市场避开洋河优势的渠道网络，直接去找优质的终端门店合作，取得了初步成效。洋河在省内在不断进行品牌建设，打造品牌力，产品方面仍然是主推梦系列，并逐渐由梦3向梦6升级，同时在江苏市场尤其是南京开始进行渠道和经销商合并，捆绑利益，防止价格竞争。今世缘今年在省内表现出色，抢占了一部分洋河的市场，主要是其渠道和终端的利润空间更大，进货意愿更强（国缘对开一批价-，成交价，四开一批价-元，成交价以上，经销商这边还有一部分费用截留（酒厂给终端的陈列费用等被经销商截留30%左右）。
对于未来的判断
年白酒行业增速放缓将是大概率事件，在今年Q1Q2高基数背景下，19Q1压力较大。但此轮白酒逻辑同上一轮明显不同，行业较为健康，我们并不认为白酒行业会出现如年需求大幅下滑，未来白酒整体需求端将会维持稳定。危机并存，短期企业有压力，但长期看，行业集中度提升，消费升级的逻辑仍然存在，年将是考验企业内功的重大时间点，当下茅台和洋河仍然是最稳健的品牌。
茅台明年即使不直接提价，也可以通过产品结构升级来进一步提升吨酒价格，近期推出的粤五羊、豫鼎中原等省份酒也是这种高附加值的非标产品。此外，茅台公司近期整顿经销商，清理出来的计划量将有部分用于自营渠道或是计划外指标，也可以增厚公司的盈利能力。今年Q4预计仍将留力，明年仍然会实现较平稳增长。
洋河近两年表现稳健，梦系列保持良好的发展势头。公司的优势在于管理能力以及 的渠道体系，公司费用投放能力在行业内处于 水平，监管的很严，中间很难抽水，同时公司销售人员与终端门店的客情关系很好，整体陈列能够得到保障。同时，江苏省经济发达，白酒消费水平高，预计明年受到的影响更小，我们预计公司明年实现15%以上的营收增速。目前东北和西北是公司的薄弱地区，但现在已经通过海之蓝系列逐渐渗透这两个区域。
一、本周专题：江苏省白酒市场调研反馈
1.1江苏白酒市场概况：产销大省，消费水平高
江苏省经济发达，据国家统计局统计，年江苏省GDP终值达到.76亿元，仅次于广东省，位居我国第二。同时，江苏也是我国白酒产销大省，年江苏省规模酿酒企业家，实现白酒总产量.04万千升，位居全国第四位。全省白酒总规模约亿左右（以营收端计算），省内两大主流地产品牌，洋河与今世缘，其中洋河年省内收入达到亿元，今世缘也有28亿元，两家企业占据了江苏省约四成的市场份额，其余品牌中，仅有茅台和五粮液在省内占比能在10%以上。省内主流宴席市场主要被四个品牌瓜分，洋河占60%-70%，今世缘占20%-30%，高端10%左右是茅台和五粮液，宴席市场基本从梦3起步。
江苏省白酒消费水平相对较高，近两年，省内主流白酒消费价格带逐渐由元以下向元以上进行升级，省内两大酒企元以上的主力产品梦之蓝系列和国缘系列均保持高速增长，增速远高于其他价格带产品。
1.2实地调研反馈
1.2.1价格：茅台批价下行后很快回升，五粮液批价有所波动
茅台：中秋节期间批价元，国庆后下降至-元，近期受到整顿经销商的影响，批价 时在元，但很快就恢复至元以上，当前批价在元左右。五粮液：今年从3月份到6月底批价下行， 时在元左右（4月底、5月初），7、8月份停货后又恢复到了、，9月初恢复发货，小批量多批次，中秋节期间批价在-，国庆后回到-，最近因为茅台价格回落，五粮液的批价也下降至-。省内品牌中，今世缘国缘双开批价在-元，四开在-元，洋河天之蓝批价元左右，梦3批价元左右。
1.2.2动销情况：主流品牌动销表现较好，中秋国庆增速下降但仍保持正增长
国庆后终端反馈中秋国庆期间整体销售增速相比去年有所下降，但仍然是正增长，终端利润空间相比去年有所减少。经销商方面，茅台、五粮液和洋河的销售压力不大。由于茅台系列酒的经销商市场推广能力偏弱，其销售更多的是来自于茅台酒的搭售，真实需求相对较少，但近两年随着公司不断培育酱香消费群体，系列酒的真实需求也在逐渐增加。洋河梦之蓝系列省内上半年增速超过50%，Q3在30%-40%，省内梦6在梦系列中的占比不断提升，目前已经超过30%，与梦3的差距在逐渐缩小，海、天系列整体量有所下滑。今世缘在省内表现出色，报表数据基本真实反映了终端实际动销情况，今年任务已经完成，Q4南京地区大概会有5个亿左右的销售留到年。
1.2.3库存情况：整体库存良性
目前主流品牌江苏省渠道库存基本保持在良性水平。其中，茅台酒经销商库存在半个月左右，终端库存在一个月左右，尽管有一些隐形的社会库存，但这部分库存的流通性较差，基本不会对价格体系产生影响；五粮液经销商今年基本还有一个多月的货没有拿到，目前库存在一个半月左右；洋河梦系列终端库存在一个半月到两个月之间，相比去年要低一些。茅台系列酒库存相比茅台酒偏高，经销商库存普遍超过一个半月，但相对上一个周期是偏低的，零售商库存更高，普遍超过两个月。
1.2.4市场投入及品牌运营：名酒品牌必争之地，今世缘在省内不断追赶洋河
作为我国白酒消费能力位居前列的大省，江苏省是各家名酒企业必争的要地，市场投入均处于较高水平。
茅台在今年5月在南京参加的首届华东国际糖酒会上就公开表明对华东市场的高度重视，目前茅台在江苏有专卖店余家，经销商40余家。五粮液提出的“百亿华东”战略规划中，江苏省将独担50亿。泸州老窖年全面实施“东进南突”战略，江苏市场是其中重要一部分，目前公司在不断增加江苏市场的开店数量，目前南京开店38家，苏州42家。郎酒今年进一步加大了对华东市场的投入力度，将江苏、浙江、山东、河南等区域定义为核心市场，在江苏卫视每年投入52亿元，影响以江苏为中心的华东全境。古井贡酒在江苏市场避开洋河优势的渠道网络，直接去找优质的终端门店合作，取得了初步成效。洋河在省内在不断进行品牌建设，打造品牌力，产品方面仍然是主推梦系列，并逐渐由梦3向梦6升级，同时在江苏市场尤其是南京开始进行渠道和经销商合并，捆绑利益，防止价格竞争。今世缘今年在省内表现出色，抢占了一部分洋河的市场，主要是其渠道和终端的利润空间更大，进货意愿更强（国缘对开一批价-，成交价，四开一批价-元，成交价以上，经销商这边还有一部分费用截留（酒厂给终端的陈列费用等被经销商截留30%左右）。
1.3白酒行业 观点
当下整体形势：当前宏观经济下行， 带来的不确定性仍然严峻，给白酒行业整体带来一定的压力，白酒消费需求有一定程度上的萎缩。白酒行业自年末开始复苏以来，经历了两年的高速增长，Q3和Q4基数很高，也造成了今年Q3整体增速下行，Q4增速也会承压。
但此轮行业周期与年不同：
1、购买力提升，消费升级趋势仍在进行中：居民 （人均可支配收入）和相对（人均可支配收入/茅台终端价格）购买力都在明显提升，购买力的提升使得此轮白酒的消费基础更加坚实，并未出现如上一轮一样非理性的繁荣。从数据来看，青花汾酒和洋河梦之蓝系列等前三季度仍然保持高速增长。
2、库存：此轮白酒普遍库存比较良性，茅台在一个月以内，五粮液全国在1.5-2.5个月之间，相比上一轮库存仍然是低的。且酒企在经历了上一轮深度调整后，有意控制发货节奏，调整渠道库存。
3、消费结构变化：年之前，三公消费占比较高，保守估计，茅台三公消费占比达50%以上，限制三公消费后，需求一刀切，渠道库存大量涌出，造成价格崩盘，进而影响次高端价格带。此轮白酒不同的是，消费结构从三公占比较高转向为商务及大宗消费占比较高，与经济形式相关性相对减弱，并非全无影响，但相关性在减弱，茅台如果价格可以稳定在以上，次高端价格带仍然可以维持一个不错的增长。
4、行业一九强分化，并非行业整体高增长，集中度提升将会深化。此轮白酒是结构性增长，高端及次高端白酒营收和利润增速明显好于行业，马太效应凸显，龙头集中度提升，我们认为这个趋势将会在未来一段时间内延续。
对于未来的判断：
年白酒行业增速放缓将是大概率事件，在今年Q1Q2高基数背景下，19Q1压力较大。但此轮白酒逻辑同上一轮明显不同，行业较为健康，我们并不认为白酒行业会出现如年需求大幅下滑，未来白酒整体需求端将会维持稳定。危机并存，短期企业有压力，但长期看，行业集中度提升，消费升级的逻辑仍然存在，年将是考验企业内功的重大时间点，当下茅台和洋河仍然是最稳健的品牌。
茅台明年即使不直接提价，也可以通过产品结构升级来进一步提升吨酒价格，近期推出的粤五羊、豫鼎中原等省份酒也是这种高附加值的非标产品。此外，茅台公司近期整顿经销商，清理出来的计划量将有部分用于自营渠道或是计划外指标，也可以增厚公司的盈利能力。今年Q4预计仍将留力，明年仍然会实现较平稳增长。
洋河近两年表现稳健，梦系列保持良好的发展势头。公司的优势在于管理能力以及 的渠道体系，公司费用投放能力在行业内处于 水平，监管的很严，中间很难抽水，同时公司销售人员与终端门店的客情关系很好，整体陈列能够得到保障。同时，江苏省经济发达，白酒消费水平高，预计明年受到的影响更小，我们预计公司明年实现15%以上的营收增速。目前东北和西北是公司的薄弱地区，但现在已经通过海之蓝系列逐渐渗透这两个区域。
二、本周重点价格跟踪和草根调研反馈
2.1高端、次高端白酒价格跟踪
贵州茅台批价本周与上周基本持平，全国范围内-元之间，北京部分经销商报价元，上海报价元，深圳报价-元，西安报价元，长沙报价，江苏报价元。草根调研了解到11月配额已于11月上半旬全部发完。经销商已打款12月配额，但未有新货到，市场货源紧张，需求未减。
五粮液本周批价与上周基本持平，全国范围批价在-之间，北京批价在元，上海批价在元，江苏批价左右，湖南批价元左右，四川地区批价元左右。
国窖价格稳定，普遍在元附近，渠道库存2个月左右。
本周，主流高端次高端白酒电商平台成交价变化不大。飞天茅台方面，本周京东、天猫、苏宁等平台元限量抢购。国窖下降元至元。其他高端、次高端品牌中，洋河梦6和梦3均下降10元，剑南春水晶剑和珍藏级分别上涨20元和30元，水井坊井台和臻酿八号分别下降42元和24元，其他品牌成交价变化不大。
2.2北京乳品调研反馈
本周调研北京物美超市惠新西街店，时间在十一月二十四日。促销力度大的常温产品有伊利金典纯牛奶、金典有机纯牛奶、舒化无乳糖奶，三元绿荷牧场纯奶、冰岛酸奶，完达山酸奶。大量低温产品，如蒙牛冠益乳bb-12，三元布朗旎炭烧，君乐宝每日活菌等采取第二件半价的促销方案。
伊利：
金典系列产品多为10月和11月的产品，部分产品9月生产；金典纯牛奶原价65元/箱，促销价为53元一箱，为10月产品，金典有机76元/箱，促销价为66元一箱，为11月产品，金典低脂67.8元/箱，为11月产品。舒化无乳糖奶原价52.8元/箱，促销价为36.9元/箱，在10月和11月生产，QQ星5.5元/盒，QQ星有机6.5元/盒，均为10月生产，盒装安慕希57.6元/箱，生产日期分布在9-11月，植选豆乳48元/箱，生产日期在9月。
低温产品畅轻原味7.9元/瓶，畅轻PET瓶8.9元/瓶，瓶装安慕希原味畅饮7.8元/瓶，褐色炭烧1kg装25元/瓶，JoyDay9.9元/罐，味浓酸奶11元/八连板装，每益添ml装6.5元/瓶，益消1.5kg装14.9元/瓶，均为11月生产。
蒙牛：
特仑苏系列生产日期以8、9月为主，特仑苏纯牛奶65元/箱，生产日期为9月，特仑苏有机纯79.2元/箱，为7-8月生产，环球精选特仑苏纯牛奶49.5元/箱，为8月产品。盒装纯甄66元/箱，为8月产品，新养道零乳糖53元/箱，10月生产，美式豆奶29.9元/箱，生产日期遍布2-7月。
低温产品特仑苏酸奶28.5/排，冠益乳8.5元/瓶，冠益乳BB-.7元/排，第二件半价，欧式炭烧1kg装18.5元/瓶，优益C6.8元/瓶，均为11月产品。
其它：光明莫斯利安63.6元/箱，莫斯利安果蔬66元/箱，为9月生产。三元 纯奶元/箱，10月份生产， 全脂52元/箱，11月生产，绿荷牧场酸奶55元/箱，促销价为43.8元，10-11月生产，冰岛酸奶62元/箱，促销价39.8元，10月生产，纯牛奶38.9元/箱，10月生产。完达山酸奶（无糖）原价68元/箱，促销价39.9元/箱。
低温产品光明畅优原味11.9元/瓶，原味发酵乳16/9元/瓶。三元 有机29元/瓶，布朗旎炭烧8元/瓶，第二件半价。君乐宝纯享8.9元/瓶，每日活菌13.5元/瓶，第二件半价。完达山鲜奶（乳此新鲜）16元/瓶，鲜奶调味17元/瓶，炭烧酸奶13.9/瓶，买二送一。低温产品均在11月生产。
三、本周重点公司跟踪反馈汇总