“不到长城非好汉，不吃烤鸭太遗憾。”
细数全聚德上市以来的起落落落，或许会明白一家老牌企业是如何在历史的长河中不进则退最终陷入增长乏力的泥沼。
全聚德，中华老字号，创建于年，就是清朝同治三年，到现在已经年了。创始人是河北冀县人杨全仁，以做北京烤鸭闻名。年1月，“全聚德”被国家工商总局认定为“驰名商标”，是中国第一例服务类中国驰名商标。全聚德被誉为“中华第一吃”，全聚德“全鸭席”多次被选为国宴。
全聚德跨越了三个世纪，经历了晚清衰亡、民国建立、北洋军阀统治、全民族抗战、新民主主义革命几个重大历史时期；新中国成立后，全聚德进行了公私合营，新设了分号，扩建了老店。年5月20日，中国北京全聚德集团组建。年，岁的全聚德终于上市了。
上市11年市值回归原点
全聚德也曾扎扎实实风光过一把。
年11月20日，全聚德正式登陆A股资本市场，曾遭到投资者的热捧，该股开盘前竞价踊跃，股价高开于36.81元，比发行价11.39元大幅飙升了.18%，收报42.3元，比发行价涨.4%。同时，42.30元的收盘价也在全聚德内部造就18位千万富翁。仅1个多月以后，全聚德股价再次上涨翻倍，市值就攀升到了历史高峰。达到了亿元，此后全聚德的股价就一路下跌。
上市后第四年，也就是年，公司的营收增速达34%，营收规模达18亿。
好景不长，年成为了全聚德转折性的一年。随着中央八项规定出台，三公消费被限制，高端餐饮业步入寒冬，A股其余两家饮食上市公司，湘鄂情无论是名字还是主业早都面目全非；西安饮食业绩常年亏损，也已经逐步壳化，全聚德此后六年再无增长。
直到年6月12日，全聚德的股价才到了第二波小高峰，市值达到了亿，此后全聚德的股价一路下跌，直到年10月19日，市值为上市以来最低35亿元。
图：-全聚德收入及增速
当然这也不能去全怪在政策头上，消费可以降级，美食不可辜负。近年来我国餐饮行业收入稳步增长，年餐饮收入达到3.92万亿元，同比增长10.7%，且餐饮收入增速近年持续高于社会零售消费增速。国庆节前上市的海底捞市值突破千亿港元。同是A股上市的广州酒家也做的不错。
而作为餐饮业的翘楚，全聚德如今的局面是怎么造成的呢？
招牌？是用来砸的！
在我大天朝，美食口碑的重要性不言而喻，至于全聚德，小编截取了两段评论，大家来感受一下。
留下如此差评的原因之一，因为人才流失。“全聚德流动性挺大的，有人干两三年就走了。”有厨师表示，离开全聚德的原因主要还是待遇问题。
除此之外还有积累了上百年的独家挂炉烤鸭工艺和秘方。实际上，虽然很多烤鸭店还打着“果木挂炉”的招牌，但是受环保要求的限制，中国的烤鸭行业已经经历了从明火烧烤到电烤炉自动烤制的巨大转变，全聚德也不例外。
十年前的全聚德，从来都没有今日的这般骂名，被许多人嫌弃味道不正宗，价格贵，乱收费等等问题。如今全聚德的品牌影响力已经远远比不上大董、便宜坊等等一系列的烤鸭店。通俗的说，全聚德更像是一辆老爷车，在资本主义市场中为了自保，为了盈利，面临的压力山大。每一只鸭子的成本高，那么为了盈利，全聚德就只有扩张门店了，可是如今的全聚德，基本上大部分的盈利集中于北京的门店，其余地方的门店都是处于亏损的状态。一家餐厅想要牢牢的抓住顾客的心，如何才能够做到这一点呢？应当从三个方面着手，菜品、环境和服务，从海底捞的服务态度就能够对比出来，这只生存了年“老鸭子”在这三个方面不具备优势。
更重要的是，烤鸭没有过去香了！
加盟店扩张速度慢，竟然还有店长跑路？
餐饮企业想要保持高速增长，扩张是唯一的道路。海底捞这两年高速增长，靠的就是开店，公司年开店98家，年计划开店-家。
那么，全聚德呢？全聚德现有直营店45家，中国内地加盟店68家，海外加盟店6家。比起上市之初，全聚德直营店增长36家，加盟店增加13家，平均一年仅增加4家门店。
比起那些秉承“互联网玩法”，靠短时间大量烧钱砸出市场的新兴餐饮品牌，全聚德的扩张速度仿佛还停留在农业社会。
全聚德有自己的苦衷，这种高度依赖厨师的中式餐饮确实很难扩张。扩张不仅不能降低公司的边际成本，还能导致各种管理问题的发生。
而且，就目前来看，全聚德扩张的效果非常差。当下全聚德的营收主要贡献依然来自北京，其余22个覆盖城市营收贡献占比不超过10%，利润贡献则可能更低。
财报显示，尽管全聚德在国内许多城市都开了分店，但绝大部分的营收仍来自北京地区，一些外地门店严重亏损。
我们再来看看全聚德年的这个定增方案，基本不涉及新店开张。0.99亿投资建设三元金星熟食车间，是为了扩大真空烤鸭产能，0.65亿仿膳食品生产项目，则是为了扩大仿膳食品的产能。另外1.25亿投资上海华东总部，似有在南方扩张的决心。
图：全聚德年定增方案
然而四年过去，3.5亿资金几乎原封不动躺在账上。上海华东总部计划已经取消，除了仿膳食品生产基地建设项目投资进度达到15.5%，别的项目投资进度都是零。
是觉得行不通了？
转型？很难！
扩张这条路行不通那就转型吧。
然而转型之作鸭哥科技支撑了不到两年就夭折了。
年4月，出资设立“鸭哥科技”，负责全聚德的互联网化运营。全聚德外卖、全聚德电商在全聚德小鸭哥复方斑蝥胶囊价格白癜风分期治疗