新冠疫情在欧美日韩等国的超预期快速扩散引起了全球股市巨震，美股在两周之内次熔断，道指已从近期高点跌去近一万点；欧洲股市更甚，普遍已暴跌0%以上。美联储祭出超预期“零股息+亿QE”的货币政策组合，意欲何为？疫情的爆发令市场恐慌，脆弱的全球经济会产生进一步衰退吗？中国和A股在这场疾风骤雨中，又将扮演怎样的角色？针对这些市场普遍关心的问题，我们总结了各经济学家的观点，供您参考。
▍姜超：爆发全球性金融危机的概率不大海通证券姜超认为，目前海外市场已经不单单是疫情引发的股市下跌，而是开始出现流动性紧张。这与过去10年极度宽松的货币环境有关，欧美的政府和企业利用低利率环境大幅举债，而现在由于疫情和油价下跌导致偿债困难，未来不排除会出现债务危机。而美联储作为全球的央行，其“放水续命”的能力毋庸置疑，08年的金融危机最终也是靠美联储量化宽松货币政策来解决。因而只要美国重启量化宽松货币政策，例如美联储出面购买美国的企业债券，应该就可以大幅降低美国企业债务的违约风险。因而现在爆发全球性金融危机的概率应该不大。但是对于欧元区而言，由于其并非统一的国家，各国的财政政策和货币政策都受到严重约束，加上欧洲目前疫情扩散的最为严重，因而不排除会爆发区域性的债务危机。▍高善文：全球经济可能陷入严重衰退安信证券首席经济学家高善文认为，对于我国经济，一季度的经济下降将是惊人的，与金融海啸时期的冲击可以等量齐观。目前经济活动仍然严重低于正常水平，疫情对需求的冲击比对供给冲击更大，从需求恢复转化为整个经济活动重新的启动，需要经历存货去化的过程。而通过对存货以及价格数据的观察，距离存货去化的完成还有一定的距离，估计要到4月下旬或5月份，经济活动才能基本恢复正常。在全球市场上，高善文认为，避险资产和风险资产一同下跌的局面显示在交易层面市场出现了严重的流动性短缺。石油价格战可能演化为一场持久战，但是对中国和其他原油进口国而言并非坏事，但对美国经济的景气和美国金融市场将形成冲击。关于全球经济，疫情的冲击带来的经济衰退会影响企业的信心和预期，进而促使企业缩减投资，从而对经济造成次生性伤害。而且面对这样的局面，发达国家的中央银行几乎没有政策空间。欧洲、日本已经长期负利率，美国的利率下调空间也十分有限。在此背景下，疫情冲击结束后，经济就可能由严重衰退逐步转入长期停滞，伴随着债务-通货紧缩的恶性循环。▍李迅雷、梁中华：可能引起广义流动性危机中泰证券李迅雷、梁中华认为，在老龄化、贫富分化的影响下，全球经济本身就很脆弱，即使没有新冠病毒疫情的冲击，全球经济在今年也难企稳。新冠疫情对经济的巨大冲击才刚刚开始，相当于雪上加霜。从全球经济看，本次疫情较为严重的美国和欧盟大概占全球终端需求的50%，如果全球一半的经济体量在走弱，主要的增量贡献者中国经济也在走弱，全球经济企稳更加遥遥无期。而且疫情比纯粹的金融危机更难对付，因为再宽松的货币政策也对控制疫情无能为力。在经济减速的大背景下，疫情加快全球性经济衰退的步伐，这很可能是一场广义流动性危机，包括了很多经济部门内货币流、人口流与货物流的阻断。而这一危机什么时候能结束，则取决于全球疫情的拐点何时出现。回到A股，今年国内的主线仍是政策宽松，低利率环境对资产价格的推升作用要大于对经济的推升，权益市场仍会存在结构机会。中长期看，我国股债均有机会；但短期来看，市场可能存在一定压力。▍任泽平：既是全球金融危机边缘，也迎来我国国运任泽平认为，美国欧洲长期主要靠量化宽松和超低利率，导致欧美国家面临股市泡沫、企业债务杠杆、金融机构风险、社会撕裂四大危机。从金融周期的角度，这是一次总清算，该来的迟早会来。新冠疫情是本次全球金融危机的导火索，企业债务危机和股市泡沫是引爆点，资产负债表衰退和债务-通缩循环是经济危机的传导机制，即金融周期中的“去杠杆”阶段。任泽平认为，正确的应对方式是尽快控制疫情，以短期代价换取长期胜利，然后以财政政策为主、货币政策为辅来稳增长。如果中国能推动以新基建和减税为主的财政政策，扩大开放，建设多层次资本市场，再加上改善收入分配和社会治理，国运来了。任泽平认为我国股市更有韧性。原因在于（1）我国迅速控制住了疫情；（2）在过去几年中国已经在坚定的进行金融去杠杆、供给侧改革，化解相关的风险；（）中国经济的基本面在全球来看仍然比较好；（4）最近一行两会采取的一些手段支撑市场的信心。参考文献：《新冠疫情下的全球金融动荡》高善文，安信证券，《论A股的“独立行情”：众人皆醉我独醒？》梁中华，中泰证券，《负利率下的流动性危机》李迅雷，中泰证券，《我们正站在全球金融危机的边缘》任泽平，《海外债务危局，中国这边独好——兼论金融危机有多远？》姜超，海通证券，免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本文所载内容仅供海通证券股份有限公司的客户参考使用，客户须自主做出判断和投资决策。如本内容为海通研究所发布的报告摘要，则仅为其研报观点的简要表述，客户仍需以海通正式发布的完整报告和专业的投资顾问的解读为准。
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