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杨灵修｜中信证券海外策略首席分析师
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海外策略｜美股谢幕牛市，会重演08年金融危机么？
COVID-19已成为美股“由牛转熊”的导火索，目前市场下跌主要受外部冲击叠加高估值所导致。我们在去年底发布的《年美国市场投资展望—谢幕牛市》中，对美股态度谨慎，但经济基本面数据尚未完全反映疫情可能带来的巨大负面影响，或引发多米诺骨牌式的风险。期限利差倒挂、信用利差走扩，已预示美国经济衰退更加确定。美联储紧急降息后，空间已有限，扩表或成下一步宽松手段。预计美股1季度开始也将面临冲击，导致盈利+估值“双杀”的格局。但美元走弱，人民币资产预计获增配。
风险因素：1）美国与主要贸易伙伴摩擦大幅升级；2）全球央行货币宽松低于预期；3）美国居民消费出现大幅下滑；4）美股公司回购显著下降。
海外策略｜海外“全中国组合”—年3月
为满足境外投资者对中国股票投资日益增加的需求，我们推出海外“全中国组合”。“全中国组合”采用海外投资者最常用的MSCIChina作为整体基准指数和选股股票池（目前MSCIChina共有成分股只，87.5%权重为离岸上市的港股及中概股，12.5%为内地A股）。我们基于自下而上的选股策略，以行业分析师推荐为主，并结合自上而下的市场观点，每期首选海外投资者最应