来源：财经自媒体
从A股注册制全部被否案例来探究A股上市的那些红线，看这一篇就够了
来源：梧桐树下V
原创毕秀丽、王贺
自年7月作为注册制“试验田”的科创板开板以来，中国特色的注册制取得了巨大成就，越来越多的企业实现了在A股上市，但也有不少企业折戟上市。研究、分析被否或撤销案例为探究A股上市成功秘笈的方式之一。为此，笔者进行了尝试，将自注册制施行以来至年5月16日在科创板、创业板的全部被否、终止、撤回的案例进行了多维度、系统的比较、整理，用以探究A股上市的那些红线。本文包括两部分，第一部分为“科创板、创业板被否案例数据统计与简析”，从注册成功率、行业分布、被否企业的几个财务指标比较、被否原因等几个维度对科创板、创业板的被否企业进行了梳理；第二部分为“探究A股注册制的红线”，包括正确认识注册制、准确把握不同板块定位、健全内控、其他被否原因等内容。以期抛砖引玉，与各位探讨学习。
第一部分科创板、创业板被否案例数据统计与简析
一、科创板
（一）注册成功率
截至年5月16日，根据上交所公示的信息，共有家左右科创板申报企业注册成功，7家注册失败，其中，6家主动撤销终止注册，1家不予注册；家企业终止审查，其中，8家企业为被动终止，96家企业主动撤回资料。注册成功率为72.79%左右，意味着每10家申报企业，有3家左右被否或主动撤回申请。
很多企业对注册制存在一定的误解，认为注册制标准降低了，只要符合相关板块的标准，就可以实现上市。其实不然，大家应对目前A股注册制的“审核+注册制”模式应具有正确的认识，A股注册制对于发行人、中介机构的要求是提高了而非放松。
（二）行业分布
从行业角度讲，截至年5月16日，在被否或主动撤回的家企业中，其所属行业排名前五位的是：1．计算机、通信和其他电子设备制造业：23家；2．专用设备制造业：22家；3．软件和信息技术服务业：19家；4．医药制造业：12家；5．化学原料和化学制品制造业：8家。
其中，被否企业的行业分布情况如下：
（三）被否企业的几个财务指标比较
在传统IPO中，扣非后的净利润一直是企业上市的重要参考指标，有时甚至会将该指标扩大化。上述数据显示，被否企业的最近3年扣非后的净利润均值为3，.75万元，其实并不低，如上海康鹏科技股份有限公司的净利润均值达到了11，.36万元。该等数据说明净利润指标并不是发行人上市的唯一指标，注册制下，不会再因净利润一项高而“遮百丑”；前述企业近3年现金流平均值为2，.55万元，除个别企业外，被否企业还是有一定现金流的；前述被否企业近3年资产负债率均值为30.59%，除个别企业外，被否企业的资产负债率均值在30%左右也是较为常见的，部分被否企业资产负债率较低，如博拉网络股份有限公司，其资产负债率均值仅为4.3%；被否企业最近3年研发投入占营业收入的比例均值为7.38%，高于《科创属性评价指引（试行）》“最近三年研发投入占营业收入比例5%以上”的硬性标准。
可见，除个别企业外，单从财务数据上看，大部分被否企业的财务数据还是符合科创板要求的，这便再次提示申报企业、中介机构应特别注意不应仅仅