Qualtrics早期基本上是消费者研究和市场研究领域的标配，功能设计从市场研究和消费者洞察的角度设计。后来公司围绕体验数据收集和分析推出不同的产品线，不断开疆拓土，年-年SAP的并购和近期的独立上市堪称企业服务发展史上经典的并购资本运作。
01Qualtric公司历史
年，在Seattle,WashingtonandProvo,Utahby创立，创始人为ScottM.Smith,RyanSmith,JaredSmith,andStuartOrgill.年推出，云端订阅式体验管理软件平台。年11月，宣布将被SAP以8亿美元收购，年3月份SAP完成收购年6月，SAP宣布计划将Qualtrics独立上市年1月，Qualtrics在美国纳斯达克上市02Qualtrics公司的定位或者宗旨
几个核心的关键Stakeholder-客户、员工、产品和品牌
03Qualtrics做什么
Qualtrics总共有六个产品线
设计相关-市场研究、设计研究、测试与优化、样品管理
客户相关-客户关怀、数字体验、现场管理、B2B客户管理
产品相关-定价与包装、产品市场匹配(PMF)、产品测试、产品满意度调研
员工相关-企业文化、员工沟通、办公室与工具、入职和离职
品牌相关-品牌追踪、了解和认知、细分、广告测试
增值服务-项目设计、薪酬与文化、高管报告系统、咨询服务等
基于产品模块的划分
基于功能的划分
行业和垂直解决方案
体验调研分析是个非常窄的领域，但是Qualtric把这个领域做到了极致
04Qualtrics的增长策略
欧美很多start-up的一个优势是面向全球市场，Qualtrics的增长有几个维度客户的扩张，现有客户的交叉销售国际扩张：从欧洲、到APJ再到LATAM生态系统的建设：这点融入SAP会有很大的助力新功能的开发:行业垂直的方案和产品的具体方案Qualtrics的客户分布
客户数量基础大，有13.5K的用户基础，覆盖85%的财富强客户，大客户的数量在1.3K以上，单一大客户占比比较小产品、市场、销售、雇员和品牌等几个领域历来是预算大户，公司服务的市场比较窄，但是TAM足够大，也足够高频，需求与客户市场和产品的节奏高度一致，这决定了产品的高续约率，也带来了交叉销售的机会公司业务国际化的过程改善了公司的营收结果
05Qualtrics的财务表现
产品的完善，全球各行业数字化的加速对于Qualtrics是利好：营收持续增长，订阅收入占总收入比例在提高
按季度的增长状况，近期有所放缓，但是依然很快
公司的在约订单情况
公司SaaS业务的核心指标-ARR
净留存率（NetRetentionRate）:超过%
订阅部分的毛利率超过90%！整体毛利率超过75%（最近一年）
成本结构方面，销售和市场费用占比接近50%，RD的比例在20%左右，行政费用在10%左右，可以看出来这个产品研发的边际效应明显，核心产品和垂直方案成熟后，需要销售和市场驱动
06估值
与其他SaaS和科技公司的比较：Margin和Multiple
从P/S来看，Qualtrics已经不便宜，当然，这个跟选取的样本公司有关，但是公司上市后的股价走势也能多少反应市场的情绪
07SAP的经典收购
-年SAP收购Qualtrics堪称经典之作，从杠杆的运用到最后业务的剥离独立上市，看出SAP成熟的收并购能力。
根据公开数据，交易金额为80亿美元，年的收入为4.02亿美元，接近20XP/S，不便宜！但是Qualtrics上市后最新的估值是亿美元，这个交易里边，SAP用了很大比例的杠杆，SAP的投资的收益应该可以秒杀大部分PE项目了。
SAP与Qualtrics的交易架构
核心要点-收购价格80亿美元，用了70亿欧元的credit
除了交易架构，我们需要探寻SAP发起这项收购的逻辑，这是SAP的并购战略的Fit，通过收购SAP完成了生产数据到体验数据的整合
两家公司的产品匹配度
这个交易看上去很完美，不过两家公司产品给用户的印象完全不一样，展现出迥异的气质，如果不独立上市，团队的整合是个很大的问题08竞争者们
从Gartner的竞争象限分析看，Qualtrics是全球领导者，期待中国版Qualtrics的发展和壮大对企业服务或者SaaS投资感兴趣，欢迎私信沟通
nightfog写文章不容易，多多鼓励