09.03.
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导读：全球几乎每个金融市场的角落都出现了危机迹象。
作者
第一财经周艾琳
放眼望去，全球几乎每个金融市场的角落都出现了危机迹象——先是全球股市暴跌超10%，再是全球央行联合行动，然而无果；上周末，对于原油需求端的担忧和价格战的再度打响导致油价暴跌30%，风险进一步攀升，周一美股指期货暴跌逾4%，黄金也在流动性冲击下跳水。
“周末的油价暴跌再度加剧了市场脆弱性，市场对于央行的信仰开始逐步动摇。”法兴银行亚洲外汇策略主管杰森·道（JasonDaw）对第一财经记者表示，“目前几乎每个金融市场的角落都已出现危机迹象。没人知道疫情会如何演进，但很明显这（病毒）是重大的经济增长风险，全球疫情持续时间越长，危机全面爆发的风险就越大。”
机构普遍表示，下一个需要观察的是信用市场。“鉴于能源公司是非投资评级债券的最大发行体，占美国高收益债券市场11%的份额，因此原油价格战可能会给美国信贷市场带来冲击。”景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭对记者称。
早年，由于全球收益率维持低位，在充足的流动性支撑下，投资者大量涌入高收益债市场，压缩信用利差，但若尾部风险进一步发酵、信用利差扩大，违约风险将会加剧。全球最大债券投资机构太平洋投资管理公司（PIMCO）近期警示债市风险，称高收益率债信用利差未来仍将进一步走阔。
油价暴跌加剧市场脆弱性
两周前，美股经历了史诗级的单周暴跌，跌幅超出10%。但上周，跌势并未因美联储降息而止步。避险资金涌入美债市场，3月9日，美国10年期国债收益率一度跌破0.5%。市场已预期美联储下周再降息50个基点（bp）。
如今，油价成了压垮全球市场的又一根稻草。3月9日，原油价格下跌高达30%。布兰特原油期货价格从45美元一度跌至31.52美元，创下历史最大单日跌幅。但是，跌势并未结束。
“石油输出国组织（OPEC）与俄罗斯谈判破裂，沙特阿拉伯计划增产及打减价战。尽管新冠病毒导致对原油的需求大幅下降，但俄罗斯仍拒绝进一步减产，这是触发暴跌的主因。”赵耀庭告诉记者。
油价上周五（3月6日）下挫10%后，3月9日再暴挫逾20%，布兰特及美国WTI油价分别跌至约35美元及32美元水平。
瑞银证券表示已最新调低油价预期，布兰特油价6月、9月及12月末的目标分别降至40美元、45美元及50美元（原来为62、64及64美元），WTI油价目标则低于布兰特3美元。“未来数天至数周，我们不排除布兰特油价进一步下跌至30美元。”
值得一提的是，沙特石油巨企沙特阿美（SaudiAramco）上周六前所未有的降价，向亚洲客户减价4至6美元/桶，美国及欧洲则减价约7美元，并计划4月将增产，预计从本月约万桶/天，提高至万至万桶/天。沙特的举措同时迫使俄罗斯重返谈判桌。“OPEC+”（OPEC和俄罗斯）在年以来一直协调平衡石油供需，但OPEC及联盟国分道扬镳，瑞银认为这会先引发美国等周期较短的产油国减产。不过，产油国无法长期承受油价过低，并将重启减产谈判，加上疫情受控及经济增长回升，预期油价在下半年将复苏。
信用债市场或是下一个“爆点”
从股市到波动率暴涨，再到原油，下一个风险点很可能就是信用债市场。
“原油价格战或为美国信贷市场带来冲击，这也将影响美国页岩油生产商以及大型国有石油公司。我们预计相关行业和主权国家的信贷息差可能会扩大。”赵耀庭告诉记者。
美国三大债券巨头都表示，现在若要回到信用债市场“捡便宜货”还太早，因为疫情仍充满不确定性。贝莱德（BlackRock）、先锋领航（Vanguard）、PIMCO三巨头都是持观望态度的代表。尽管全球信用债相较于政府债券已变得极度便宜，但对他们来说，目前信用债的吸引力仍然不足。
“未来几个月经济进一步恶化的风险很高，现在不是加大风险资产仓位的时候，”PIMCO首席投资官伊瓦辛（DanIvascyn）表示，至少美国投资级债券信用利差相较国债要走阔至bp，才是更好的进入时机，目前还到时候。他表示，现在