事件概述：
近年来,我国政府出台一系列政策推动医疗卫生改革的加速进行,医院产权结构,促进我国医疗服务市场加速实现投融资渠道多元化,医院行业的投资竞争机制、投资约束机制和风险机制,医院行业进一步走向市场。
根据不完全统计，年第二季度并购标的在万元以上，新发生以及有新进展的A股医药健康类并购案例已经有86起。在公开标的金额的案例中，涉及10亿元以上的并购案就有14起，相对较为集中的并购领域则为医疗机构，其中，以医院为并购标的案例就有6起。近期的有：海南海药医院51%股权；地产商苏宁环球2医院；东方海洋拟万医院60%股权；神州医院；凤凰医疗不少于12亿医院；医院+升级药物产研平台，银河生物定增50.86亿扩张医疗版图；……事实上，医院收购潮不是从当下才开始的，早在三年前上市公司就已经“医智开化”，医院投资领域，医院资产的注入。有药企收购市场销售渠道动机的，有医疗器械打通下游医疗资源动机的，有医院管理资源和人力资源的，有为了布局大健康产业链的，当然，也有冲着医改红利收牌照去的……三年后的今天，这些动机仍在，只不过当前开始从三年前的“医院”偏好转向“医院”。其中，医院的收购最近又有很多资本买方开始跃跃欲试，这事靠谱吗？如果不靠谱，我们又该如何对其进行思虑周全。
诚然，投行人非常清楚，这些年在投行圈一直流传着所谓的“认知”：医院改制和并购医院是个好买卖，一方面，短期挑个盈利好的并个表可以赚大钱，另一方面长期上牌照未来转让溢价所引致的资本利得巨大。但事实上真的如此吗？有过先例吗？你说未来5年，为什么过了一年又一年的每一年你都说是未来5年？医院收购固然没有药企收购那么专业和复杂，医院医院管理规范性问题，医院收购一直都是个“技术活”，尤其医院的收购，弄不好极易一失足这一年全白忙活（你还记得当年华润医医院失败的案例吗？负责人刘明在年接受记者采访时居然都被问哭了：医院收购不是你想搞就能搞的。）当然，人福医药除外，人家曾对外宣称3年收购50家医院（尽管后来宣称这只是个愿景，并不构成对外承诺。）医院医院行业的政府主导等特殊性,医院及其主管部门缺乏市场经济下医院改制的时间压力,在实际操作中,并购双方对并购的目标、评估方法、风险预测及结果的估计也过于简单化,目前还不能完全满足实际的需求。
今日，并购志带各位投行同仁重新回顾当年华润医医院失败的案例，温故亦知新。同时，也为各位同仁整理了医院的尽职调查大纲。
“各个行业的改革，不可能一蹴而就，犹如产妇分娩一样，‘阵痛’换来的是一个全新的生命，是一种希望的承载。医改诚然难，民营资本的介入，一是可以承接优良的医疗服务项目和医疗管理体系，进行市场化改造；二是可以承接多年沉淀、忠诚的医疗客户资源，证券化后再融资提升医疗服务质量；三是有望发展成为自身发展医疗服务的人才储备与培训基地，用社会资本来孵化；四是可以为自身未来发展医疗衍生业务夯实基础，结合并购买方产业布局实施。因此，不是不要做，是要做的思虑周全、胸有成竹！”--并购志
一、华润医医院失败案
刘明如是说：与医疗服务业无关的机构不要布局医院
刘明当时是华润医医院（医院）的项目经理。他和团队花了接近一年的时间，医院做该院新老班子的劝服工作。就在收购接近成功的关键节点，因医院内部人士爆料，年1月和3月，央视针对该院医生收受回扣两次曝光，华润控股计划受影响，最终放弃收购。刘明及其团队心血付诸东流。刘明此前在知名跨国药企默沙东工作，年11月华润医疗成立后，刘明成了华润医疗从外部引进的第一批员工，主要在华润医疗做医院的改制与并购项目。医院收购的搁浅，成了刘明离开华润的导火索。他觉得自己对不起这一年里辛苦打拼的同事，更对不起医院盼着华润带来变革的医院中高层。刘明认为，医院投资是到这十年的大游戏，而未来五年则是投资医院的窗口期。“现在窗口开了，是资本是否愿意进来做布局者的问题，未来说不好哪一天这个窗口就会关了，后来者若要想进来，就只能从先行者手里买船票，价格就不一样了。”刘明说。在破除以药养医体制和鼓励社会资本办医的政策大背景下，来自央企的华润、中信；复星医药、凤凰医疗、康美药业等诸多上市公司，以及来自联想控股、华平投资、春华资本等私募基金医院投资跃跃欲试，当然还有一直在等待对外商独资开放的外资医疗集团。
但医院与新医院的玩法完全不同。作为“吃过亏”的专业投资人，刘明深知其中风险。新的投资环境下，什么样的资本适合做医院投资？选择什么样的医院进行投资？如何与地方政府谈判，医院？医院？这些问题，所有资本出手前必须搞清楚。来听听刘明如何详解医院投资。
（1）与医疗服务业无关的机构不要布局医院
医院的改制与并购，从十多年前开始初具雏形；到两年前，华润、中信等一批实力企业纷纷涉足，才正式拉开投资大幕；到年10月，中央鼓励社会资本办医的政策利好更是引来各方资本。但医院投资不能追求短期利益，这是一场适合布局者玩的游戏。在我看来，布局者主要包括三类，一类是产业方，医疗服务整个产业链的上下游，包括药品提供方、器械与设备提供方、医疗支付方（保险在其中是重要力量）等，这里面的代表是一些药企；一类是实业方，比如工业区和大社区的开发者，包括一级土地开发和二级土地开发，比如大型不动产开发商，这里面的代表包括万科等一些企业；一类是金融方，未来会聚焦医疗服务的专业投资机构和医疗服务相关配套方，比如租赁。其他与医疗服务行业无关的机构，我不建议他们在近期布局医院：一是因为耗费资源大，包括资本；二是因为此项业务就不是赚快钱项目，甚至是不赚钱的项目；三是在此业务中学习需要很长时间。业界有一种误传，认为医院改制与并购是个好买卖。他们的逻辑是这样的，第一短期可以赚钱，还可以赚大钱；第二牌照未来转让溢价巨大，可以收获不菲的资本利得。这种逻辑是没有操作过项目，凭空设想的。首先，医院医院，按照现行法律法规，不能分红，何谈赚钱；医院结余很多，通过各种方法转出，面对每年两位数增长的医疗市场，医院的资本也不会做杀鸡取卵、竭泽而渔的短视决策。其次，我也相信未来医疗服务牌照审批会更加容易，仅仅依赖牌照溢价巨大很难，除非遇到冤大头。既如此为何还要布局医院呢？我认为投资医院有四个重要战略意义，一是可以承接优良的医疗服务项目和医疗管理体系；二是可以承接多年沉淀、忠诚的医疗客户资源；三是有望发展成为自身发展医疗服务的人才储备与培训基地；四是可以为自身未来发展医疗衍生业务夯实基础，比如养老业务的“以医助养”。如果看不到这四点，我奉劝资本还是别进来了。比如房地产商，如果你有几十亿的资金，那你做别的挺好的。医院的话，你赚钱的思维要从以年计变成以十年计。在美国，医院，其利润率在6%到8%之间，医院，大概在12%到16%之间。他们的流水特别大，收入特别大，而且特别稳定，有些人就愿意做这样的投资，比如美国的一些保险基金就愿意。同时，那些渴望高医院了，你去买银行医院好。医院可以分为四类：第一类可以类比净雅大酒店，是兜底医院，医院、医院、医院、医院等。医院应该握在政府手里，用于兜底基本医疗，以及医教研（比如解决疑难杂症、大病疾病）。第二类是医院，可以类比肯德基、麦当劳等快餐店。这类快餐店是挑顾客的，因为其只提供汉堡、可乐。医院主要靠运营高效来提供服务。医院非常少，比医院、医院（医院）也都算。第三类则可以类比小南国等高端餐馆，打开菜单后产品并不丰富，但是用餐感受很好。医院也是挑病人的，比如和睦家、美中宜和。医院则可以类比，是社区小诊所。我们一直跟主管机构和医院沟通，医院政府可以握在手里，其他几类政府则可以通过各种模式择机探讨引导社会办医。现在地方政府承担的医疗责任太大了，医院也管，专科也管，社会责任比如大众传染病、急救以及基本医疗都要管，在美国，政府只管基本医疗和疑难杂症，其他的都交给社会医疗。对于收购哪种医院我以前也没想清楚，现在答案在不断明晰。一开始，我的目医院，但是人家不卖，只好作罢；后来转向和一二医院合作，大部分是新建，但新建耗时长、规模大，不能大规模复制；于是医院。现在，我们主医院，重点吡美莫司乳膏价格患了白癜风如何治疗